本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同馈赠的意思股同权(quán)的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企(qǐ)指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季(jì)，美(měi)国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观(guān)测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股馈赠的意思rong>

　　美(měi)国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银馈赠的意思行(xíng)股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于(yú)行业(yè)均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三(sān)市(shì)A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估(gū)值(zhí)回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国(guó)移(yí)动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的(de)行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同(tóng)时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的(de)15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能(néng)否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二(èr)大行业(yè)指数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大。