A股“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则其(qí)总(zǒng)市值(zhí)一度达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创(chuàng)、中特(tè)估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法rong>今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预(yù)备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市(shì)值一(yī)度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时(shí)期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了(le)此后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持(chí)续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能(néng)两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这个(gè)新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十(shí)的上(shàng)市公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产(chǎn)力(lì)的重要(yào)因素，二(èr)级市场对(duì)科技企(qǐ)业(yè)的态度(dù)能一定程度(dù)显示出科技企业的竞(jìng)争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的(de)消(xiāo)费股似乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务(wù)的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过(guò)茅(máo)台的(de)上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不(bù)太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等(děng)多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及(jí)维(wéi)持(chí)高位，市(shì)场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要(yào)持(chí)续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营(yíng)收是(shì)茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表明(míng)中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资本初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法开支(zhī)占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综(zōng)合(hé)实力(lì)迈(mài)入国内业界第一阵营。

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