财联社记者近(jìn)期从(cóng)行业内了(le)解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持(chí)续之下，部(bù)分银(yín)行出现了贷款最(zuì)优惠(huì)利率与(yǔ)同期理财收(shōu)益率倒挂(guà)或(huò)接近(jìn)倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低(dī)已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比那(nà)都是放不出(chū)去的。”4月(yuè)25日，中部一家(jiā)大(dà)型城商行(xíng)相关负责人对(duì)财联社记(jì)者说。

　　这(zhè)种情况(kuàng)并(bìng)非个(gè)案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广发等多(duō)家银行(xíng)了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在(zài)进一(yī)步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款(kuǎn)理(lǐ)财产品，环(huán)比增加22款(kuǎn)，其中86款(kuǎn)为开放式(shì)产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为封闭(bì)式产(chǎn)品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责(zé)人对财联社(shè)记(jì)者表示(shì)，正常情况下贷(dài)款利率(lǜ)要高于(yú)理财收益，否则会形(xíng)成(chéng)套利空间(jiān)。近(jìn)期出(chū)现(xiàn)的收益(yì)率(lǜ)倒(dào)挂的情况的(de)确多年来少(shǎo)见。这种情(qíng)况本质(zhì)上反映实(shí)体经(jīng)济需求不足(zú)，资金(jīn)可能在金融市(shì)场空转的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国(guó)际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人(rén)民(mín)银行认真(zhēn)贯彻(chè)党中(zhōng)央、国(guó)务院(yuàn)决策部署，采取(qǔ)了很多措施(shī)做(zuò)好金融(róng)支持(chí)稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年(nián)，我国(guó)企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)同(tóng)比下降了(le)34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史上(shàng)是(shì)比(bǐ)较低的水平(píng)。

　　而上周(zhōu)，央行一季(jì)度金融统计数据(jù)发(fā)布会(huì)上公布的数据显示(shì)，3月(yuè)份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷加权平均利率同(tóng)比下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均(jūn)利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联(lián)社(shè)记者注意(yì)到，在部分(fēn)资金充裕的一线城市利(lì)率(lǜ)水平下沉更快，比(bǐ)如央(yāng)行营管部早在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北(běi)京地区新发放企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认为，一季(jì)度的贷款需(xū)求(qiú)非常好(hǎo)，央(yāng)行今年(nián)一季度(dù)公(gōng)布的贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需(xū)求有下降趋(qū)势(shì)，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下(xià)降(jiàng)，表示银行(xíng)贷款需(xū)求较差，需要购(gòu)买票据来(lái)填充贷(dài)款额(é)度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不景(jǐng)气形成(chénDHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品g)鲜明(míng)对比的是，一(yī)季度理财市(shì)场的收益(yì)率却在节节回升。普(pǔ)益标(biāo)准数据显示(shì)，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续理(lǐ)财产品14892款(kuǎn)，占全市(shì)场存(cún)续(xù)理(lǐ)财产品的44.03％。理财(cái)公司存续(xù)开放(fàng)式固收类理(lǐ)财(cái)产品（不含现金管理类(lèi)产(chǎn)品）的(de)近1个月(yuè)年化(huà)收(shōu)益(yì)率(lǜ)的平均水平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月24日封闭(bì)式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年期(qī)AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与新(xīn)发理财产品收(shōu)益率相比，当前银(yín)行新发贷款的(de)利率也不(bù)占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发(fā)理财(cái)产品中，开放式产品平(píng)均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融(róng)行业人士对记者表示，当前新发(fā)贷款利(lì)率(lǜ)和理财收(shōu)益率之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见(jiàn)的情(qíng)况。部(bù)分人(rén)士(shì)认为，应该警惕当前(qián)非对(duì)称利(lì)率政策之下，贷款、存款和金融市(shì)场之(zhī)间出(chū)现收(shōu)益(yì)“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘银平对财联社记者表示，理财产品(pǐn)收(shōu)益率超(chāo)过(guò)银行(xíng)贷款(kuǎn)利(lì)率，可能会给部分客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获取的低息贷款没(méi)有投入实际经(jīng)营(yíng)，而是(shì)拿(ná)去购买收益(yì)率更高的理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品，导致资(zī)金空转，前几年结构性存款市场曾存在这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准不代表(biǎo)实(shí)际收益率，净值是不断波动的，不(bù)会(huì)一直上(shàng)涨，实际上，理财产品向净(jìng)值(zhí)化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发(fā)展实(shí)验室主任曾刚对财联社记者表示，理财(cái)收益与金(jīn)融市场利率相(xiāng)对应(yīng)，出(chū)现倒(dào)挂的情况主要是即期的贷款利率与(yǔ)发行当期(qī)定价的(de)理财(cái)收(shōu)益率的(de)差(chà)异(yì)，在市场利(lì)率快速下行的时容易(yì)出现(xiàn)这种收益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如(rú)果银(yín)行(xíng)贷(dài)款利率继续(xù)下(xià)行，意(yì)味着当(dāng)期(qī)发(fā)行(xíng)的(de)理财(cái)产品的(de)收益率会同(tóng)步下(xià)降(jiàng)。从这一个(gè)角度来看，未来(lái)一段(duàn)时间(jiān)的理(lǐ)财产(chǎn)品收益率会(huì)进(jìn)入下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行业(yè)内人士(shì)的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负责人对财(cái)联(lián)社表示，该行已经关注(zhù)到理财收益(yì)和存贷款(kuǎn)利(lì)差的情况，理(lǐ)财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然引发(fā)资(zī)金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理(lǐ)财(cái)产品收(shōu)益水平要(yào)降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头部银行(xíng)理(lǐ)财子(zi)负责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产品底层资产(chǎn)大(dà)多数为债券，而债券(quàn)市场发(fā)行人大多是大(dà)型企业，理论上其(qí)收益(yì)率(lǜ)比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人(rén)的(de)信用等级比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比(bǐ)理财收(shōu)益(yì)率高才(cái)对。现在(zài)出(chū)现(xiàn)个贷(dài)定价和理财产品(pǐn)持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明个(gè)人部门(mén)当前的(de)信贷需求不(bù)足，没有什么人想贷款，导致(zhì)资金空转，这(zhè)也是近(jìn)年来比较罕见的(de)情况。”该(gāi)负责人表示(shì)。

　　该人士(shì)同样认为(wèi)，如(rú)果贷款定价(jià)持续下行(xíng)未来新发理财产(chǎn)品收益率也会回落(luò)。“市场对利率走(zǒu)势的预期是一(yī)致的，新发(fā)的收益率未(wèi)来会下(xià)来，近期整体的趋势也是这样。一些存量的产(chǎn)品年化(huà)收益率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利(lì)率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现(xiàn)就会(huì)向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款利率进(jìn)一步(bù)下行

　　受访银行人士对财(cái)联(lián)社(shè)记者(zhě)称，当(dāng)前贷款端(duān)定(dìng)价疲软的现状，也是有关方(fāng)面不断(duàn)出手规范存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中部地区大型城商行(xíng)负责人(rén)对(duì)记者表示(shì)，在贷款定价上不去的情(qíng)况下(xià)，未来(lái)存款(kuǎn)利率持(chí)续下行应该是大(dà)趋势，否则(zé)银(yín)行净(jìng)息差承(chéng)受的压力将是巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理财波动(dòng)的(de)影响还没完(wán)全消(xiāo)除(chú)，很多客户的资(zī)金(jīn)还没有出来，都压在(zài)储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点认为，一旦第二季度(dù)贷款需求走弱(ruò)得到确认(rèn)，意味着贷款利率依然(rán)有下降的可(kě)能性和空间，银行息差水平面(miàn)临(lín)更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏(sū)州(zhōu)银行一季度显示，截至3月末，该行净利息(xī)收(shōu)益率和净(jìng)利差从去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研报认(rèn)为，未来存(cún)款(kuǎn)市场成本管(guǎn)控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其预(yù)计，后续(xù)对于存款定价自律(lǜ)管理的手段包(bāo)括但不限于以下三(sān)个方面。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新类DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品活期存款有可能(néng)将(jiāng)纳入(rù)自律机制(zhì)管理。现阶段(duàn)，对核(hé)心定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少政(zhèng)策指(zhǐ)引，未来或将对这类产(chǎn)品比照(zhào)活(huó)期存款(kuǎn)进行规范；其(qí)次，同业存款套(tào)壳协(xié)议存款需继续纠正；最后，期权价值过(guò)低的“假”结(jié)构性存款(kuǎn)仍(réng)须规(guī)范，后续或将结(jié)构性存款的（保底收(shōu)益(yì)+期权(quán)价值）合计同时纳入自(zì)律机制上(shàng)限，进一(yī)步(bù)压(yā)降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全部企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均(jūn)水平，则(zé)上市银行企业活期存款(kuǎn)成本(běn)率加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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