钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是(shì)真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门(mén)又令人遐(xiá)想的题材搭(dā)配公司释放钠电池项目进(jìn)展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走(zǒu)势(shì)。然去年末以来，抛(pāo)“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股(gǔ)价又在(zài)4个(gè)多(duō)月时间极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元(yuán)定(dìng)增预案投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传(chuán)艺科技也只(zhǐ)收(shōu)获了(le)短暂(zàn)的(de)上涨，而后再未(wèi)掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市(shì)场对(duì)传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元的传(chuán)艺科技(jì)如何(hé)撬(qiào)动54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元的(de)投(tóu)资成本(běn)？巨头环伺、落(luò)地(dì)产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口的产能又该(gāi)如(rú)何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预(yù)期天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新(xīn)项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电(diàn)池(chí)便与(yǔ)锂离子电池同时(shí)期萌(méng)芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能(néng)力较(jiào)弱、钠(nà)电池能量密(mì)度(dù)较低，导致其研发(fā)进(jìn)度大(dà)大(dà)落后于了锂(lǐ)电池。直到(dào)2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完成(chéng)突破以及(jí)锂(lǐ)价(jià)不断飙升(shēng)，钠(nà)电才(cái)作为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之一重回(huí)人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一(yī)代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通(tōng)过全资(zī)子(zi)公司江(jiāng)苏智纬电子科(kē)技有限公司（以下简称(chēng)“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然人(rén)杨磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科(kē)技(jì)旋即涨停，当(dāng)日盘后(hòu)公司迫(pò)不(bù)及(jí)待召开电话(huà)会议，向合计64名(míng)分析师和(hé)个人投资者披露跨界钠(nà)电(diàn)的各(gè)种细节。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技(jì)宣布(bù)跨界后一(yī)口气收出(chū)7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公(gōng)司(sī)股价也往(wǎng)往(wǎng)在公(gōng)告披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右的温吞股价(jià)，不(bù)到(dào)半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉(diào)头向下，无论其如何发布(bù)“利(lì)好”消息，股价也(yě)再难掀大风浪，反而随着时(shí)间的推(tuī)移，迅速(sù)回(huí)落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一提(tí)的是，由(yóu)于在(zài)2022年(nián)6月23日盘后，公司(sī)迫切召开(kāi)电(diàn)话(huà)会(huì)并在《投资(zī)者关系活动记录表》中对外发布钠电池业务(wù)未来(lái)规划、技术水平等涉及(jí)公司(sī)经(jīng)营的(de)重大信息，但(dàn)直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳证券交(jiāo)易(yì)所关注函回(huí)复的公告(gào)》补(bǔ)充(chōng)披露相关事(shì)项，传艺科(kē)技及公司董(dǒng)事(shì)长兼总经理邹(zōu)伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通(tōng)报批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价(jià)“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但(dàn)归根结(jié)底还(hái)是其资(zī)金(jīn)有限与(yǔ)钠(nà)电产能规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场(chǎng)信(xìn)服(fú)造成的。

　　根(gēn)据公司(sī)定增(zēng)预(yù)案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回复函和2023年度定增预案，公司(sī)规划(huà)的10GWh钠电池项目的(de)投(tóu)资成(chéng)本约(yuē)54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地(dì)购置及(jí)厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科技规划(huà)的(de)钠电产能远(yuǎn)不止这公(gōng)告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微(wēi)消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合(hé)演(yǎn)讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个(gè)月的时间，新上(shàng)钠(nà)离子电池全供(gōng)应链项目(mù)，逐步(bù)形(xíng)成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负(fù)极(jí)材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液的生(shēng)产(chǎn)能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目人次是指什么，人次是单位吗前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到(dào)的钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民(mín)的说法(fǎ)，传艺科技(jì)在上述的(de)54亿(yì)元资(zī)金外，还需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需(xū)要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水平显(xiǎn)然难(nán)以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子(zi)零组件，具体(tǐ)包括笔记本(běn)/台式机电脑键盘(pán)、触控模组(zǔ)和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年(nián)上(shàng)市以来公司经营规模不(bù)断扩大，营(yíng)收(shōu)从2017年的(de)6.69亿(yì)元(yuán)起步，逐年递增，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈(yíng)利(lì)并未(wèi)同步，上市当(dāng)年公司归母净利(lì)润就(jiù)下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随(suí)着行(xíng)业(yè)式微，公司盈利水平(píng)起(qǐ)起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公(gōng)司经营活(huó)动产生的现(xiàn)金流量净额(é)4.46亿元(yuán)；截至去年末(mò)，公司货币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年(nián)半(bàn)内要拿(ná)出54亿元乃至(zhì)94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回函(hán)中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电(diàn)池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技给(gěi)深(shēn)交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠(kào)银行贷款解(jiě)决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿(yì)元左右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公司公告(gào)称(chēng)，传(chuán)艺(yì)科技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农(nóng)业(yè)银行等组成的联合银(yín)团申请(qǐng)不(bù)超过20亿元的项目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目(mù)。根据最新的调(diào)研记(jì)录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银(yín)行(xíng)处于正常的审批流(liú)程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池制(zhì)造二(èr)期项目，剩余6亿(yì)元补(bǔ)流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投资(zī)金(jīn)中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融(róng)资。至于(yú)上述邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的(de)项目资金来(lái)源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍(réng)未(wèi)获(huò)回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优(yōu)势吗？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不低(dī)于10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电池全供(gōng)应链(liàn)项目计划到2024年末(mò)全(quán)部(bù)竣工投产，达产(chǎn)达(dá)效后，可(kě)实现年(nián)销售250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日(rì)的演讲中(zhōng)所言照进现(xiàn)实(shí)，几(jǐ)年后公司营(yíng)收将(jiāng)在当前基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股(gǔ)价(jià)显示，市(shì)场对这个故事并不再买(mǎi)账，除了资(zī)金实力有限公司外，核心还(hái)在其大干快上后产能如何消化的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产并大(dà)建产(chǎn)能，竞(jìng)争者初(chū)露威(wēi)胁(xié)，赛(sài)道已(yǐ)然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来看，传艺钠电(diàn)的(de)钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但宁(níng)德(dé)时代落地奇(qí)瑞车型、华语新能(néng)源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大(dà)佬(lǎo)们已经走在(zài)前面，率先(xiān)在两轮电动车和低速电动车领域(yù)实(shí)现(xiàn)装车应用(yòng)。而传艺科技除了(le)在岁末年初公告与(yǔ)中祥航业(yè)、江苏(sū)新能(néng)源(yuán)、德博新能(néng)源签订项目合作或战略合作协议外，并未官宣(xuān)重点客(kè)户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户(hù)情况(kuàng)时(shí)，公司都以“目前订单(dān)下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车(chē)及电(diàn)动工(gōng)具(jù)等多个领域”“公司钠离子电(diàn)池送(sòng)样后客(kè)户(hù)的(de)反馈普遍较为(wèi)良好(hǎo)，并已(yǐ)与多名客户(hù)签(qiān)订了销售订(dìng)单(dān)”“公司已与多家(jiā)知(zhī)名两轮电动车品牌(pái)开展送(sòng)样和合作意向(xiàng)洽谈等(děng)工作”等进行(xíng)回复。至于(yú)具体的(de)客户名称(chēng)和(hé)订单金(jīn)额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地(dì)正数倍级(jí)增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最(zuì)新发(fā)布(bù)数据则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电池产(chǎn)能(néng)将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今年钠电池落地(dì)产(chǎn)能(néng)大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池(chí)行业产(chǎn)能利(lì)用率，钠电池落地的(de)产能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸(suān)电池的(de)市场(chǎng)规模(mó)接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下(xià)来才会有较大比(bǐ)例的替(tì)代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今年钠电(diàn)池只会小(xiǎo)批量应用到多(duō)元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其在调研记(jì)录中预测(cè)，预计2023年(nián)公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月(yuè)9日投(tóu)资者关系活动记录表(biǎo)

　　需要(yào)注意的是，沉寂(jì)多年的(de)钠电池(chí)是在(zài)此前锂价(jià)飙涨的(de)背景下作为(wèi)“替代”而被推(tuī)到台前(qián)的，去年(nián)底以来，碳(tàn)酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳(tàn)价格(gé)均价(jià)已经(jīng)跌(diē)至(zhì)18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电池商业化(huà)进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高(gāo)近日(rì)就(jiù)表(biǎo)示：“钠电人次是指什么，人次是单位吗池能够起到对锂(lǐ)电池的(de)平(píng)衡作(zuò)用，平衡锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能成(chéng)为主流(liú)。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一(yī)定要发展(zhǎn)，因为它是锂(lǐ)离子电池的(de)一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电(diàn)建设成本接近，目前三元(yuán)钠电量产的(de)生产成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性(xìng)能比较接近(jìn)磷(lín)酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能量(liàng)密度的也接(jiē)近三(sān)元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前(qián)已经和钠电池(chí)成(chéng)本基本相当；而由(yóu)于锂原料价格大(dà)幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本(běn)已经优于(yú)钠电池。今年(nián)碳酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池(chí)对钠(nà)电池(chí)有明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍(biàn)认为钠电池还有(yǒu)降本的(de)空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂(mào)就(jiù)告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链完(wán)善后(hòu)，规模(mó)量产后钠离子电池正、负极(jí)材(cái)料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价(jià)可能，但只要碳(tàn)酸锂价格(gé)高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本(běn)优(yōu)势就依然存在，并(bìng)且随(suí)着技术不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子电池(chí)的降本空间有望进一步打开，该(gāi)成本(běn)临界点(diǎn)仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完(wán)成后，能和(hé)锂离子电池的(de)成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但(dàn)能量密度的(de)限制(zhì)，使得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟(shú)后的钠离子(zi)电(diàn)池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在(zài)内，诸多(duō)入局钠(nà)电池的企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化进程。但随着锂(lǐ)价(jià)持续下降，钠电池利润(rùn)率下降或也(yě)是必(bì)然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池(chí)定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一(yī)般给到客(kè)户的价格(gé)比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价(jià)会(huì)随(suí)碳(tàn)酸(suān)锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和(hé)产能消化之(zhī)外，市场还担(dān)忧传艺科技项(xiàng)目投资的(de)定力。

　　尽管公司(sī)对(duì)进军钠电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往(wǎng)投资(zī)履历发现，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至终(zhōng)止募(mù)投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用(yòng)的资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目、轻(qīng)薄型(xíng)键盘生(shēng)产项(xiàng)目，已经(jīng)使用了7737.67万元募(mù)资的(de)FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目(mù)的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地点变更为重庆市合川(chuān)区工业园区核心区高阳路30号，实(shí)施主(zhǔ)体则从传艺科(kē)技变为全资子公(gōng)司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目剩余资(zī)金全部投入轻薄型键盘生产项目(mù)的建(jiàn)设，并(bìng)将后者的产(chǎn)能从(cóng)1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用(yòng)于年产(chǎn)18万平(píng)方米中高端(duān)印制电路板建设项目(mù)。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序(xù)实施地点(diǎn)由江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦”，又将该(gāi)项目剩余(yú)募(mù)资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变(biàn)更用(yòng)于投入“钠离(lí)子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的(de)地点(diǎn)、资金(jīn)乃(nǎi)至项目，直接(jiē)的后果就是原有的投入(rù)打(dǎ)水飘(piāo)、投资效率低下以及建成(chéng)项目实际(jì)效益与预计天差地(dì)别。

　　根(gēn)据(jù)招股书(shū)，薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目(mù)建设期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根据定增方案，年(nián)产18万(wàn)平方米中高端印制(zhì)电路(lù)板建设项目建设期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时(shí)间过去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日(rì)，该项目投资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效(xiào)益分别为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与当初(chū)的(de)预期相(xiāng)去甚远。

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