5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅(fú)居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预(yù)期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和(hé)份额(é)提升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力提(tí)升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字(zì)化的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数(shù)字(zì)经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的(de)股(gǔ)价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实(shí)的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价(jià)值的(de)肯(kěn)定，多(duō)位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求(qiú)会重新复苏(sū)，另(lìng)一(yī)方面中(zhōng)国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索(suǒ)较多(duō)，始终(zhōng)有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的(de)工(gōng)业(yè)革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节(jié)发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会(huì)，他认为可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点(diǎn)配置的(de)主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的(de)机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提(tí)供(gōng)了坚(jiān)实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反映(yìng)悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节预(yù)期将会(huì衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗)受益，后续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基(jī)本(běn)面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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