财联社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件有关的一个(gè)重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布(bù)公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市商组成(chéng)的委(wěi)员会一致投票通过了上述决(jué)议。值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参(cān)考(kǎo)债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级(jí)债(zhài)作为标准参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政(zhèng)府(fǔ)干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借(jiè)款资金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机(jī)构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的(de)作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的面(miàn)值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在(zài)这个地区是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合(hé)约中定义(yì)的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿美元(yuán)，不(bù)过(guò)DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分优先(xiān)级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的(de)损失(shī)，其中有40亿美(měi)元为潜在的(de)诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过(guò)这部分(f乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲ēn)的损(sǔn)失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经(jīng)开(kāi)始评估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的(de)决(jué)定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事(shì)会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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