北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来自(zì)全(quán)球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次(cì)股东(dōng)会(huì)中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投资(zī)、成(chéng)功(gōng)以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及(jí)公(gōng)司“接班人(rén)”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他(tā)和芒(máng)格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数(shù)人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时(shí)间获取本(běn)次(cì)股东会最新(xīn)观(guān)点，筛(shāi)选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶段由于他(tā)们去(qù)年(nián)优异的(de)业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯(bó)克(kè)希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外(wài)权(quán)益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在(zài)财(cái)务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好，我们(men)有(yǒu)很多(duō)产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品很难让人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会(huì)把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希(xī)望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新(xīn)店。我和(hé)查理(lǐ)为了(le)把这个品牌(pái)推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最初(chū)觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还(hái)是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个(gè)例(lì)子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院不能(néng)减少影片供(gōng)应，也(yě)不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯(bó)克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没(méi)有成(chéng)功，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超(chāo)过(guò)了(le)能(néng)源业务。虽然我们(men)持有苹(píng)果的(de)股(gǔ)份(fèn)占比(bǐ)不(bù)高，但每年(nián)的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的(de)时(shí)候都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美(měi)元(yuán)买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)他们(men)要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)芯片行(xíng)业(yè)台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出(chū)台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要(yào)提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片(piàn)工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积(jī)电比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人，这家公(gōng)司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但他(tā)很(hěn)有(yǒu)才(cái)华(huá)。所(suǒ)以，他(tā)高(gāo)估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智(zhì)商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处(chù)在(zài)于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要(yào)那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不(bù)喜欢和(hé)我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)都(dōu)觉得(dé)，汽车(chē)行业(yè)太(tài)艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大(dà)获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成本和巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的(de)资(zī)金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投(tóu)资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，如果你到(dào)中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不(bù)能取代(dài)很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世(shì)界，但它并不(bù)能改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并不代(dài)表(biǎo)没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环境方(fāng)面的(de)问(wèn)题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美国(guó)的公(gōng)共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的(de)目标进行了(le)同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过(guò)程(chéng)是不容(róng)易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带(dài)来怎(zěn)样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方(fāng)式(shì)，就像他(tā)们不会(huì)让债务上限(xiàn)导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而失(shī)去了(le)工作。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了(le)很(hěn)多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此(cǐ)也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们在第二(èr)次(cì)世界大战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们(men)每(měi)个(gè)人，包括学校的孩(hái)子(zi)和其他人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的价(jià)值观(guān)。我(wǒ)们(men)不知道(dào)会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的(de)情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问题(tí)的人(rén)。如果他们承(chéng)担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要(yào)改变人们(men)未来的行为(wèi)方式，风险就必(bì)须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银(yín)行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一(yī)些风(fēng)险性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我(wǒ)们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何(hé)其他货(huò)币能够取代它(tā)。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全(quán)控制(zhì)我(wǒ)们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人(rén)知道(dào)需要(yào)印多少数额的货币(bì)才能解(jiě)决问题，而直(zhí)到(dào)它(tā)失控。人们会对(duì)货币(bì)失去信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖(gài)可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家(jiā)技术(shù)公(gōng)司(sī)，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出(chū)的(de)商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从来(lái)不是特别活(huó)跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心(xīn)的(de)空(kōng)洞化却是(shì)非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化(huà)，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复(fù)长(zhǎng)期(qī)运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临(lín)的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这一团队的(de)运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应(yīng)方(fāng)面(miàn)的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳(láo)工问题和(hé)其(qí)他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的(de)长(zhǎng)期(qī)运营，而不是(shì)短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业(yè)决定时成为一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份(fèn)额(é)，作为伯(bó)克希尔的(de)所有者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造(zào)了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对(duì)持有的(de)超过1000亿(yì)美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们(men)一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的(de)机(jī)会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么(me)让股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能(néng)力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)表示(shì)：“我们(men)不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的(de)企业(yè)不多(duō)，但(dàn)我们(men)确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是(shì)一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果能(néng)做到这(zhè)点(diǎn)，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会(huì)让(ràng)他(tā)们(men)接替(tì)我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会(huì)频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的(de)地位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们(men)每天都会聊(liáo)天(tiān)，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本(běn)五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和(hé)（那(nà)些企业(yè)）有长期合作的机会(huì)。它们是(shì)一些令人难以置信(xìn)的(de)投资机会，一直是(shì)非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的(de)投(tóu)资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的(de)发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的(de)书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒(dào)一样(yàng)，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一(yī)个(gè)国家的(de)资产而(ér)非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会(huì)比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国(guó)家的经济(jì)中投入(rù)非常多的(de)钱(qián)，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的(de)运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来(lái)提升(shēng)单股(gǔ)内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路(lù)就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何(hé)度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一下(xià)讣(fù)告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们(men)在财产规划(huà)分配(pèi)上都存在各(gè)自的问题(tí)。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以及(jí)他(tā)们的(de)建(jiàn)议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩(hái)子而(ér)言，在(zài)20岁和(hé)60岁(suì)的不(bù)同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不(bù)一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在以后(hòu)会(huì)很(hěn)难更(gèng)改，我认(rèn)为(wèi)这(zhè)是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花(huā)钱(qián)要(yào)量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每(měi)天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能(萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌néng)比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他产(chǎn)生的积(jī)极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的(de)书中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在其(qí)领(lǐng)域(yù)里具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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