四大国有银行的集体降息惊动市(shì)场，存款利(lì)率正迎(yíng)来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银(yín)行协定存款及通(tōng)知存款自律上限将下调，四大国有银行协(xié)定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知存款自律上限下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年(nián)以来银行业(yè)已有三波存款利率下调，此(cǐ)前两次(cì)分(fēn)别是(shì)：4月，多(duō)家中小银行(xíng)人民币存款利(lì)率下调；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以来已有至少(shǎo)富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗20家中小银行（含农(nóng)村信用合作联社）下调人民(mín)币(bì)存(cún)款(kuǎn)利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵(qiān)一发而动全身(shēn)，与经济、就业、投(tóu)资以及老百(bǎi)姓“钱(qián)袋子”都息息相关。那么(me)，如何理解(jiě)此次下调通知和协定存款利率(lǜ)？今(jīn)年(nián)“降(jiàng)息(xī)潮”迭起是否等同于(yú)经济(jì)增速放缓的信(xìn)号？市场上关于企业、老百姓手中的钱变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从推出(chū)背景来看，多方观(guān)点认(rèn)为(wèi)，本(běn)次存(cún)款利率新规主(zhǔ)要基于三重考量。一是符合(hé)推进利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革深化大(dà)背景；二是对银行而言，存(cún)款利率下调有助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，降低银行(xíng)负(fù)债成本；三是促进(jìn)投资、消费，本次降息也被看作是促进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　不过(guò)也需(xū)要(yào)看(kàn)到的是(shì)，本(běn)次调(diào)降中(zhōng)协定存款更多是(shì)对公业务，通知存款则集中于短期存(cún)款，都是(shì)针(zhēn)对(duì)特定存取需求的(de)客户，面向范围有限(xiàn)。据(jù)民生证券宏观团队测算，通知存款和协(xié)定存款在银行存款中占比不高，以四大行的单位通(tōng)知存款为例，常年只占(zhàn)企(qǐ)业存款总规模的3％-4％；招商证券(quàn)银(yín)行(xíng)团(tuán)队的(de)数据显示，协定存(cún)款等规模预计为20-30万(wàn)亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关(guān)注一(yī)：如何理(lǐ)解此(cǐ)次下调通知和协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)？

　　中(zhōng)国人(rén)民(mín)银行行长易纲在近期公开讲话中(zhōng)提到，从过去二十年的(de)数据看，我国实际利率总体保持在略低于潜在经济(jì)增速这一“黄金法则”水平上，与(yǔ)潜在经济增长水平基本匹配。在经济复苏(sū)的关键时点上，如(rú)何(hé)理解此次(cì)下调通知和协定存(cún)款利率？

　　目前(qián)，多方观(guān)点都提及(jí)的是(shì)，本轮(lún)调降更多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化大背景的(de)考虑。

　　招商基(jī)金研(yán)究部首席经济学家李湛梳理了这(zhè)一市场化改(gǎi)革的过程。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立(lì)了存款利率市(shì)场化调整机制，随(suí)后(hòu)，国有大行同(tóng)年(nián)9月下调存款利率(lǜ)，中小银(yín)行陆续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中引(yǐn)入(rù)了(le)存(cún)款定价惩罚(fá)措施。随(suí)之(zhī)而来的是，此(cǐ)前4月部分中小银行、农商(shāng)行存(cún)款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行(xíng)挂(guà)牌(pái)利率下调。李湛认为，这均是在利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银行出(chū)于自(zì)身经营考虑的自发(fā)行(xíng)为。

　　此外，从减轻银(yín)行(xíng)息(xī)差(chà)压力(lì)的必要性来看，民生证券宏(hóng)观团队也(yě)倾向于认为，本(běn)次调整更多仍是(shì)延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，并且完成存款利率(lǜ)调整的闭环，改善银行利润(rùn)空间(jiān)。存款利率机(jī)制创(chuàng)设(shè)以来，两轮(lún)利率调降都集中(zhōng)在活期和定期存(cún)款，实际上忽略了这些介(jiè)于(yú)活期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，“当(dāng)下(xià)有必要一(yī)次性(xìng)调整通知存(cún)款和协定存款利率，保证存款利率(lǜ)下(xià)调的有效性。此(cǐ)外，数据显示(shì)，国有银行一季度净息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史新低，当下调利率有助于降低银行(xíng)负债(zhài)成本，推动(dòng)银(yín)行投放信贷的积极性。”民生(shēng)证券认(rèn)为。

　　除(chú)利率市场化改(gǎi)革(gé)及银行(xíng)净息差压力(lì)增大外(wài)，某大型(xíng)银行(xíng)金融(róng)市场研究员还关注到的是国内存(cún)款市场的供需变化——近年(nián)来国内(nèi)经济受多重因素冲击(jī)，居民(mín)消费场景受制(zhì)约，预防性储蓄有所增加及风险偏(piān)好下降等，导致居民储蓄存款上升较快，部分银行根(gēn)据市场供需(xū)变化，综合指数经营情况(kuàng)，灵活调节存款利率(lǜ)，只是不(bù)同银(yín)行在调整节奏、时机(jī)方面存(cún)在差(chà)异。

　　关注二：本次存(cún)款利率下调(diào)带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中(zhōng)央政治局(jú)会议强(qiáng)调，要有效防范化解重(zhòng)点领域风险，统筹做(zuò)好中小银行、保险和信托(tuō)机构改革化险工(gōng)作。一锤定(dìng)音之下，本次(cì)调降利(lì)率也被认(rèn)为维(wéi)护金(jīn)融(róng)稳定(dìng)的一大举措。

　　呵(hē)护动作(zuò)具体(tǐ)体现在(zài)哪(nǎ)些方(fāng)面？招商(shāng)基金李湛认为，本次调降通知主要释放(fàng)了两大信号，一是减轻银行息差(chà)压力(lì)。本(běn)次下调将引导银行(xíng)的对(duì)公活期成本下降，存(cún)款降价叠(dié)加(jiā)资产端让利压力趋(qū)缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利(lì)将合(hé)理修复，有利于增强(qiáng)银行内(nèi)生资本补充(chōng)能(néng)力；二是减少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　粤开证券首席经济(jì)学家罗(luó)志恒的观点是，调降协定存款和通知(zhī)存款的(de)利率上限，主(zhǔ)要目(mù)的是(shì)规范银行业存款定(dìng)价秩序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的(de)无序竞争，合力压降银行负债成(chéng)本。当前(qián)银行净利差空间较小，压降负债(zhài)端成本，有助于改善银(yín)行盈(yíng)利、补充净资(zī)本、降低金(jīn)融风险。此外，银行负债端成本下降，也为资产(chǎn)端的贷款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调、降低实体经济融资成本进一步打开空间。

　　国泰君安(ān)宏观首(shǒu)席分析师董琦也(yě)认(rèn)为(wèi)，存款利率(lǜ)调降，既有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行(xíng)高息揽储(chǔ)的成本压力，又有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资金”的(de)定位。

　　招商证券银(yín)行团队同样提到(dào)，新规(guī)对于规范协定(dìng)存款(kuǎn)定价秩序作用较大，减少存款定(dìng)价的无(wú)序(xù)竞争，合力压降银行负债成本。该(gāi)团队(duì)预(yù)计(jì)，协定存(cún)款等规模20-30万亿，占总(zǒng)存款(kuǎn)比例10％左右，由此来(lái)看，新规将降低银行总存款付息(xī)率2BP左右。

　　对于(yú)股债(zhài)市场的影响方(fāng)面，民(mín)生证券宏观团队表示，现(xiàn)实中，存款利率下(xià)调有助于压低全社会(huì)利率水平(píng)，利(lì)好债券；同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　川财(cái)证券首席经济学家(jiā)陈雳则(zé)表示，在当前整(zhěng)个经济复苏的(de)大背景(jǐng)下(xià)，进一步释放市(shì)场流动性、活跃消费(fèi)是一个重要(yào)的、阶(jiē)段性目标，存(cún)款(kuǎn)降息调(diào)节，对促销费(fèi)无(wú)疑有一定的引(yǐn)导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

　　关(guān)注三：压降(jiàng)银行存款成本是(shì)否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年(nián)一(yī)季度货政(zhèng)例会均表明，当前货币政(zhèng)策基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一要求，而(ér)在此(cǐ)基础上也强调(diào)“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供更有力(lì)支(zhī)持”。从本次降息(xī)释放的信号来看，是否意味(wèi)着货(huò)币政策进一步宽(kuān)松？

　　对此，招(zhāo)商基(jī)金(jīn)李湛的看法是(shì)，货币(bì)政策充裕(yù)延(yán)续，但解读(dú)为(wèi)边际再(zài)宽松为时尚早。“本(běn)次调降意(yì)味着当前长端利(lì)率仍有下(xià)行空(kōng)间，但这一调(diào)降是针对银(yín)行协定存款及通知存款利率自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存(cún)款利(lì)率(lǜ)，存(cún)款(kuǎn)利率下调并不等于(yú)政策利(lì)率就必须进(jìn)行对等(děng)下调(diào)，市场不(bù)应视为降息的确定(dìng)性信号(hào)。”李湛称。

　　在(zài)“精准(zhǔn)有力”的货币政策之下，也(yě)有多方观点提(tí)到，压降存款成(chéng)本仍(réng)是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋。国泰君安董琦关注到，当前经济修复内生(shēng)动力(lì)依然不强，外需压力(lì)没有完(wán)全缓(huǎn)解(jiě)，货币政策将继续对经济修复带来(lái)支撑(chēng)作用，未来(lái)伴随(suí)经济修(xiū)复，利率水(shuǐ)平的(de)调降还没有结束。

　　招商(shāng)证券银行(xíng)团队(duì)的观(guān)点也(yě)不(bù)谋而合——长期(qī)来看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利(lì)率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年(nián)银行息差压(yā)力增(zēng)大(dà)，控(kòng)制存款成本成(chéng)为(wèi)当务(wù)之(zhī)急(jí)。中小(xiǎo)银(yín)行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率(lǜ)。

　　展望未来货币政(zhèng)策的(de)走向，上述大型银行金(jīn)融市场研究员认为(wèi)，需要看(kàn)到的(de)是，目(mù)前经济处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需要(yào)适度货币环境(jìng)支持，同时，国内经济复苏不平(píng)衡(héng)问(wèn)题依然突(tū)出，要求货币政策支持(chí)精准有力。预计下半年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调(diào)，在(zài)保(bǎo)持信贷总(zǒng)量适(shì)度增(zēng)长，市场流(liú)动性合理(lǐ)充裕情(qíng)况下，更(gèng)加倚重结构性工具，加大(dà)实体经济薄弱环节，重点新兴(xīng)领(lǐng)域支(zhī)持(chí)，提(tí)升政策精准(zhǔn)质效。

　　关注四(sì)：老百(bǎi)姓和(hé)企业手中(zhōng)的钱(qián)会不会变“毛”？

　　协定存款、通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限将迎调(diào)整的同时(shí)，有市场观(guān)点担(dān)心，降息(xī)一方面有利于刺(cì)激消费以及缓和银行经营压力，但另一方面老百姓、企业手里(lǐ)的存款收益缩水了。在评价(jià)双方博弈(yì)观点(diǎn)之前，不妨先厘清通知存款(kuǎn)及(jí)协定存(cún)款两个(gè)概念的定义。

　　通知和协定存款介于(yú)定活(huó)期存款之间(jiān)，利率(lǜ)高于活期(qī)存(cún)款，但比定期存款存取灵活(huó)，两者的共同优点(diǎn)是，在保持资金灵活使(shǐ)用的同时，提(tí)高利(lì)息回(huí)报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是(shì)活期存款的一种(zhǒng)，主要有1天和7天两个期限，支取时需提前1天或7天通知银行(xíng)，即可按实际(jì)存期及(jí)支取日相应币种(zhǒng)档次利率计付(fù)利(lì)息，个人和企业均可(kě)以办理。当前1天和(hé)7天(tiān)期通(tōng)知存款的(de)基准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事(shì)业单(dān)位在银行开(kāi)立(lì)一(yī)个(gè)具有结算和协定存款双(shuāng)重功能的(de)协(xié)定存款(kuǎn)账户(hù)，并约定基本存款额度，由银行将协(xié)定存款账户中(zhōng)超(chāo)过该额度的部分(fēn)按协(xié)定存款利(lì)率单独计息的一种(zhǒ富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗ng)存款方式。协(xié)定存款性(xìng)质介于活期和(hé)定(dìng)期存款之间，只面(miàn)向企业办理，期限最长为1年。当前，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)的基(jī)准利(lì)率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于(yú)对公业务，通知存款既(jì)有对公业务，也有个人业务(wù)，但都有(yǒu)一定的存款门槛。基于(yú)此，粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒提出(chū)的观(guān)点是(shì)，总体来看，协定(dìng)存款和通知(zhī)存款基本上以(yǐ)对公活期存款为主，对一般(bān)老百(bǎi)姓的(de)影响不(bù)大。对于企业来(lái)说，会有一定的(de)利息损失(shī)，但(dàn)若(ruò)存(cún)贷款利(lì)率都(dōu)能有所(suǒ)下调，也(yě)有助于刺激企业投(tóu)资并(bìng)降低融资成(chéng)本。

　　此外(wài)记者也注(zhù)意到(dào)，央行最新(xīn)数(shù)据显示(shì)，4月(yuè)份(fèn)人民币存款(kuǎn)减(jiǎn)少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其中，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步来看(kàn)，存(cún)款利率调降(jiàng)是否会刺激超额储蓄流(liú)出(chū)？

　　国泰(tài)君(jūn)安董(dǒng)琦表(biǎo)示，这一传导过程并非(fēi)一蹴而(ér)就(jiù)，且需要总量(liàng)政(zhèng)策继续支撑。经济当前依然需(xū)要休(xiū)养(yǎng)生(shēng)息，特别是在前期服务业修复后，与制造业产(chǎn)生循环(huán)，带动收(shōu)入预期改善，最终(zhōng)才会带动居民与企业储蓄流出(chū)。

　　长远(yuǎn)来看(kàn)，招商基(jī)金(jīn)李湛的(de)建议是(shì)，应辩证(zhèng)看待本次(cì)降息。疫(yì)情(qíng)以来(lái)，企业(yè)及(jí)居民(mín)形(xíng)成(chéng)了一定规模的(de)超额储蓄(xù)，降息可以降低(dī)企业、居民(mín)的储蓄意愿，引导企业加大投资、居(jū)民(mín)增加(jiā)消费，促(cù)进经(jīng)济复苏。“只有(yǒu)经济(jì)复苏斜率提升，企业、居民(mín)对(duì)后续(xù)的收(shōu)入信心才会回升，进而形成储蓄转化为投资、消费，再形成增厚企业、居民收入(rù)的良性循环(huán)。”李湛表(biǎo)示。

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