用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型第二阶段(duàn)进(jìn)展(zhǎn)明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度(dù)，用(yòng)友网络净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创公司(sī)2001年5月上(shàng)市(shì)以来单季最大亏(kuī)损；2022年净(jìng)利(lì)润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下(xià)降69％，是2020年(nián)以来连续第三年净利下滑(huá)。与此对应的是，2020年(nián)以来公司股(gǔ)价持(chí)续大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利同步大增、股价大涨(zhǎng)的同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为(wèi)21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季(jì)最大亏损

　　净利连续(xù)三(sān)年下滑

　　用(yòng)友(yǒu)网络4月28日晚间发(fā)布2023年第一季度报告(gào)，一季度实现营业收入14.75亿元(yuán)，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上市公司股东的(de)净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创该(gāi)公司2001年5月上市以来单季最大亏(kuī)损(sǔn)。

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　　此前，用友网络(luò)发布的年报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元(yuán)，仅微(wēi)增(zēng)3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的(de)历(lì)史最(zuì)高点之(zhī)后，用友网络连续第(dì)三年净利下滑。

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　　从股价来看，在2020年7月创下历(lì)史新(xīn)高之后(hòu)，用友(yǒu)网络股(gǔ)价(jià)就总体上(shàng)呈下降趋(qū)势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络在股(gǔ)价相(xiāng)对高点(diǎn)进行了定增融资。此(cǐ)次定增吸引了(le)不(bù)少机构参与，包括高(gāo)毅(yì)、葛(gé)卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增结果(guǒ)，增发(fā)数(shù)量约1.7亿股(gǔ)，每(měi)股价格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时，在定(dìng)增市(shì)场颇为活跃的私募(mù)大佬葛(gé)卫东，也参与了定增(zēng)，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在(zài)定(dìng)增结束之后，用友(yǒu)网络发布的(de)2021年业(yè)绩明显不及市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年(nián)各季度业绩更(gèng)是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报(bào)净(jìng)利润(rùn)-5.395亿(yì)元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的(de)股价从2022年(nián)2月(yuè)37元的高(gāo)点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而(ér)葛卫(wèi)东的总持(chí)股数，也从2022年(nián)一季度的7626万股(gǔ)，到(dào)2022年三季度末退出前(qián)十大股东，在此(cǐ)期(qī)间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　云(yún)服务转型(xíng)第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网(wǎng)络的发展历史上，其1.0阶(jiē)段是(shì)通(tōng)过(guò)财务(wù)软件服(fú)务企业的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通(tōng)过(guò)ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的信(xìn)息化，现(xiàn)在(zài)的3.0阶段是(shì)服务企业的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云(yún)服(fú)务(wù)业(yè)务，引领中国企业级服务(wù)市场。在此(cǐ)基础上，公司2020年进入新的战略(lüè)发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略(lüè)目(mù)标是构建(jiàn)和运(yùn)营全球领先的企业云服(fú)务平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布(bù)了完全基于互联网架(jià)构的(de)企业互联网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云(yún)、人力云等云(yún)产品得到逐步发展，各领域云(yún)上线运营(yíng)、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历了(le)第一个阶段(duàn)的”用友云(yún)”面世(shì)、云平台及(jí)领域服(fú)务快速发展，第二个(gè)阶段的统一底座和服务(wù)融合。2022年8月(yuè)，经(jīng)过6年的规模研发(fā)和持续(xù)迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入(rù)新的发(fā)展阶(jiē)段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用友网络云(yún)服(fú)务转型取(qǔ)得(dé)了较大(dà)成功(gōng)。

　　2022年(nián)，其云(yún)服务(wù)业务实(shí)现(xiàn)收(shōu)入63.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百(bǎi)分点，已成(chéng)为公司(sī)主(zhǔ)要收入来(lái)源(yuán)并(bìng)继(jì)续扩大收入(rù)占比。

　　但从(cóng)高端市(shì)场(chǎng)份额来看(kàn)，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工(gōng)业软(ruǎn)件发展(zhǎn)白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整(zhěng)体市占率超过70％，其中用友市占率达到(dào)40％。但在高端(duān)ERP市场，国(guó)产ERP软件占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国外巨(jù)头(tóu)SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自(zì)己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直(zhí)接跌停。尽管华为(wèi)目前(qián)仅为(wèi)自用，并不一定(dìng)会面向(xiàng)外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出(chū)市场(chǎng)对(duì)用(yòng)友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重(zhòng)不(bù)足(zú)，也反应了其(qí)在高端市(shì)场的(de)进展不佳。

　　具体到(dào)财务和股价上，在(zài)用友(yǒu)网络3.0转型第一阶段(duàn)，即(jí)2016年-2019年(nián)，在其(qí)营收逐(zhú)渐增长的同时，净利润也在同(tóng)时逐年增长，且增幅远(yuǎn)高(gāo)于营收增幅。对应到股(gǔ)价上(shàng)，在此期间，用友网络股价(jià)大涨(zhǎng)约(yuē)8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转型的第二阶段，即(jí)2020年(nián)至今，其营收仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅增长，几乎可以说(shuō)是踏(tà)步不前(qián)，净利(lì)润却(què)大(dà)幅下跌，股(gǔ)价也因此大(dà)跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文(wén)京在2022年(nián)曾(céng)表示，3.0阶段(duàn)，用友的(de)市值还是有(yǒu)很大(dà)的提升空间。但从(cóng)目前的情(qíng)况来看(kàn)，用友3.0的第(dì)二阶段，道阻且长。

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