5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然多只(zhǐ)投资港股(gǔ)的ETF产品年内(nèi)收(shōu)益告负，但(dàn)资金越跌(diē)越买，多只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基金两只港股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份(fèn)额更(gèng)是(shì)逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本(běn)面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较(jiào)弱(ruò)。不过(guò)，当(dāng)前(qián)港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)估值(zhí)水平已处于历史偏低(dī)水平(píng)，具备一(yī)定(dìng)的投资(zī)性价比，看好人工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒(héng)生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联(lián)市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平(píng)均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以(yǐ)来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同(tóng)日创(chuàng)下年内收市(shì)新低；而(ér)整(zhěng)体(tǐ)看(kàn)，5月(yuè)港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)跌多涨少，波(bō)动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动下(xià)跌，广发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)斜率(lǜ)放缓，市场处(chù)于弱(ruò)预期和弱复(fù)苏(sū)叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核(hé)心(xīn)通(tōng)胀仍存(cún)韧性，美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限到期带(dài)来(lái)的债务违约风险(xiǎn)也(yě)对市(shì)场风险(xiǎn)偏(piān)好形成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时(shí)，港(gǎng)股囊括了大部(bù)分内地互联网以及新经济(jì)领(lǐng)域上市(shì)公司，5月份日本正(zhèng)式(shì)出台(tái)了制造设(shè)备管制措施，加大了市场(chǎng)对于(yú)国内(nèi)科技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经理张昳泓认为(wèi)，港股(gǔ)近期波动(dòng)较大(dà)主要有基本面以及资金面(miàn)两(liǎng)方(fāng)面的原因。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面角度来看，去年(nián)防(fáng)疫政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对(duì)于国内(nèi)疫后复苏有较高(gāo)的预(yù)期，“从春(chūn)节前后的复(fù)苏情况，我们确实(shí)看(kàn)到由于线下场景(jǐng)的修复，消(xiāo)费需求出(chū)现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市(shì)场对于国内经济(jì)复苏预(yù)期开始修正，整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息(xī)的节奏(zòu)出现反复，人(rén)民币汇率也(yě)在(zài)持续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌(diē)破7的关(guān)口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动(dòng)性双重(zhòng)压(yā)力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强(qiáng)弱(ruò)关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国(guó)经济向上，美国经济进(jìn)入衰(shuāi)退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但(dàn)实(shí)际结(jié)果(guǒ)中美两边的状态变(biàn)化还是需(xū)要更长时间，但(dàn)大(dà)概率(lǜ)还是会发生的，在这个过(guò)程中的波折就对(duì)应着(zhe)人(rén)民币汇率(lǜ)和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内(nèi)持续下(xià)跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前(qián)港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏(piān)低(dī)水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价(jià)比，并看好人工智能(néng)、互(hù)联(lián)网科技、创新(xīn)药(yào)等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银(yín)行业(yè)酒红色是哪几个颜色调出来的危机影(yǐng)响和主要(yào)经济体政策变化(huà)扰动，今年以(yǐ)来(lái)港股持(chí)续(xù)回调，整体表现不如A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外流动性压力持续缓解，未来(lái)港股资金面或有机会得到(dào)改善，结合当(dāng)前的低(dī)估值水平，港股吸引(yǐn)力(lì)或许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且回(huí)调较多的(de)细分板块或许是值得关(guān)注(zhù)的方(fāng)向，例如(rú)恒(héng)生科(kē)技以及(jí)港股创新药(酒红色是哪几个颜色调出来的yào)等(děng)，若未来(lái)市场进一步回暖，科(kē)技领域、港股创(chuàng)新药以及消费复(fù)苏或(huò)者更能(néng)调动(dòng)市(shì)酒红色是哪几个颜色调出来的场(chǎng)的关注(zhù)度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发基(jī)金刘(liú)杰认(rèn)为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡风(fēng)险和机会(huì)。同(tóng)时，选择更有价(jià)值的细(xì)分赛道，或(huò)许(xǔ)更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望成为全球投资(zī)的主线，推动了(le)中(zhōng)美股市(shì)的表现，未(wèi)来人工智能应用或(huò)利好科技(jì)相(xiāng)关细分领域。其次(cì)，港股创新药(yào)是国内医药领域长期具备(bèi)相(xiāng)对(duì)优势的细(xì)分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方(fāng)向(xiàng)需要更(gèng)多更先进(jìn)的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值(zhí)值得(dé)关注。此外，港股消费行业也有望上行(xíng)。因为目前我国经济总量数(shù)据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因此海外经济数据对港股资(zī)金面会产(chǎn)生较大(dà)影响。在当前流(liú)动性持续(xù)承压和(hé)较弱的国(guó)际宏观(guān)环境(jìng)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定(dìng)性且(qiě)具(jù)备估值性(xìng)价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济恢(huī)复(fù)比(bǐ)预(yù)期更强或者美(měi)国经济下滑比预期更快这二者中任(rèn)一情景(jǐng)发生(shēng)甚至(zhì)同(tóng)时发生(shēng)时，我们(men)可能就会(huì)看(kàn)到人民(mín)币汇率的走强，同时(shí)港股整(zhěng)体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指出，可(kě)以先(xiān)重点关注运(yùn)营商等高股(gǔ)息资(zī)产，而(ér)随(suí)着市(shì)场预(yù)期更进一步强化，可以更多关注互(hù)联(lián)网(wǎng)、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大，建议(yì)更多关注个股的性价(jià)比与成长(zhǎng)的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度(dù)来看，当下港股市场具备(bèi)一定的投(tóu)资性价(jià)比，当前估值水(shuǐ)平仍然(rán)位于(yú)历史偏低水(shuǐ)平。从(cóng)基本面角度来说，他们认为国内经济的(de)复苏节奏可能大概(gài)率是一(yī)波三折趋势向上的(de)弱复苏态势(shì)，当下港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏(sū)，预计盈利预(yù)期也会逐(zhú)步上修(xiū)。而从流动性角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判(pàn)断，但往未来(lái)看(kàn)是大(dà)概率事件，预计人民币汇率的(de)压力(lì)也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺周期(qī)受益于国内经济复(fù)苏的(de)消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点(diǎn)关(guān)注。”张昳(dié)泓表示，港股(gǔ)市场(chǎng)由于(yú)其(qí)离岸(àn)市场特(tè)性，海外投资(zī)人占比较高，受国内及海(hǎi)外多重(zhòng)因素影响，市场整体波(bō)动性较大，建议(yì)投资(zī)人可以逢低布(bù)局，更多可以采取基金(jīn)定(dìng)投(tóu)的方(fāng)式投(tóu)资于(yú)港股市(shì)场(chǎng)。

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