财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季(jì)特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值(zhí)得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近7侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类4倍的同(tóng)比增速(sù)“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季(jì)度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内(nèi)的(de)外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民(侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类mín)生证(zhèng)券(quàn)王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的研报(bào)指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计(jì)2023年(nián)将是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达(dá)154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建(jiàn)的(de)惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重(zhòng)庆(qìng)的(de)山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日(rì)发布的(de)研(yán)报(bào)罗(luó)列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部(bù)企业(yè)将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低(dī)于去(qù)年的水平，研报(bào)指出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在华(huá)运营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多(duō)年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要由外(wài)资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南(nán)北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能(néng)力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争时(shí)代后，企(qǐ)业(yè)为(wèi)向高端化(huà)转型已多次实(shí)施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐(cān)饮(yǐn)等(děng)现饮消费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价(jià)区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价(jià)，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能(néng)锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端方面，公司(sī)在(zài)坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一(yī)步(bù)提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年(nián)业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端(duān)产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司(sī)提价空(kōng)间较大，高端(duān)化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净(jìng)利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升(shēng)，同(tóng)时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行业格局未(wèi)定(dìng)，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及应用(yòng)场景布局(jú)多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续发展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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