射频芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)慧(huì)智微(wēi)正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到(dào)资本热(rè)捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速(sù)放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持(chí)续(xù)的(de)原(yuán)因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠(d匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么ié)加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和(hé)慧智(zhì)微(wēi)产品结构更(gèng)接(jiē)近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入(rù)了慧智微(wēi)的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着相似(shì)产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融(róng)资(zī)，而(ér)在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了中(zhōng)金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州(zhōu)研发(fā)中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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