财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合(hé)并(bìng)近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事(shì)件有关的(de)一个重(zhòng)要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公(gōng)告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市商组(zǔ)成的委员会一致(zhì)投票通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投(tóu)票的(de)清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问题(tí)的市场参(cān)与者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名(míng)条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级(jí)债的持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债(zhài)券持有人的(de)诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的(de)金(jīn)额通常等于参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并(bìng)未区分优先级(jí)中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在(zài)本周，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信的(de)最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿(yì)美(měi)元为潜(qián)在的(de)诉讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略(lüè)委员会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年(nián)2月(yuè)得(dé)出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独立运营。

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