周一的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下(xià)跌(diē)期(qī)间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资(zī)金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个交(jiāo)易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出(chū)，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多数标的估(gū)值(zhí)仍在低(dī)位，多家机构仍(réng)看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交均价测算，当(dāng)日净流入资(zī)金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到(dào)上周5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元(y柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢uán)。宽基指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上(s柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢hàng)证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净买入金额接近(jìn)5亿(yì)元，目前(qián)仍处(chù)于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也(yě)位居净(jìng)流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位(wèi)回调的(de)游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资(zī)金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈及资金(jīn)的上(shàng)述流向情(qíng)况，一位公募(mù)股(gǔ)票权(quán)益基(jī)金经理(lǐ)表(biǎo)示，预(yù)计复(fù)苏仍是中国(guó)经(jīng)济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间(jiān)受限、出(chū)口下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动(dòng)市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期(qī)市(shì)场炒作热(rè)度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资(zī)金(jīn)可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家(jiā)公募机构(gòu)分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒(chǎo)作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所(suǒ)回(huí)落。但(dàn)从长期(qī)看(kàn)，资金还会长期关注数字化对生产力的(de)提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调整下来的(de)行业(yè)，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能(néng)与看好“中(zhōng)特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建(jiàn)等权(quán)重股高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致(zhì)博弈资(zī)金出现(xiàn)分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块内(nèi)部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回(huí)调带(dài)动大(dà)盘指数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银(yín)基金认为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估(gū)”或有望引领低估(gū)值央(yāng)企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有基本(běn)面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的部(bù)分(fēn)底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。而在(zài)这(zhè)种大幅(fú)低估和(hé)低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等特(tè)征，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然(rán)经(jīng)过前期(qī)反(fǎn)弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于情(qíng)绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可(kě)能；从中(zhōng)期(qī)看，整体大金(jīn)融当(dāng)前估值仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其(qí)是(shì)基本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)“越跌(diē)越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入资金超出净流出资(zī)金。但也有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净(jìng)流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年来“越跌越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在单日(rì)出现净(jìng)流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎(yíng)来“获利了(le)结”资金，单(d柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢ān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机构(gòu)评价(jià)，基(jī)建(jiàn)板(bǎn)块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调(diào)整要求，可能(néng)会受到获(huò)利盘的短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋(qū)势确(què)立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证券保险板块称，一季报陆续(xù)披露，非(fēi)银金融业绩(jì)超预期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季度显著改善，差异化最低(dī)结(jié)算(suàn)备付金缴纳比例机制(zhì)引(yǐn)入，证券(quàn)公司保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对(duì)电力板块，民(mín)生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运(yùn)行(xíng)总体回升有望将促进电力(lì)消费需(xū)求增长。受上(shàng)年(nián)同期(qī)低基数等因素影响，预计今年二(èr)季度电(diàn)力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市场机制(zhì)有望持续(xù)推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有(yǒu)望出台。

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