5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的(de)持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在(zài)技术(shù)和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入(rù)进(jìn)程(chéng)可能(néng)不(bù)及预期；二是下游需(xū)求不及预(yù)期，在(zài)边(biān)缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字(zì)化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一(yī)方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么(yǐn)起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买也能看出投资(zī)者对板块(kuài)价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人(rén)工智能(néng)给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩(jì)的(de)压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公司(sī)处(chù)于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于(yú)新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技(jì)术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的(de)投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游(yóu)需求为主的(de)芯片设计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提(tí)供(gōng)了(le)坚(jiān)实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的(de)充分调(diào)整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的(de)边际(jì)变(biàn)化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作为(wèi)半导体(tǐ)中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要(yào)持(chí)续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注(zhù)景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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