在(zài)股市高点成立的(de)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定开基(jī)金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中(zhōng)，高点成立(lì)是基(jī)金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。同时(shí)，他们也建议基金(jīn)公司要更加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益一年(nián)定期开放基金最近(jìn)一个开(kāi)放(fàng)期为2023年(nián)4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发(fā)基金(jīn)合同终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记(jì)机构完成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份额(é)持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管报告和信息(xī)披(pī)露程序后终止基金合(hé)同(tóng)，无(wú)需召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基(jī)金评价(jià)研究中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而(ér)言(yán)，随(suí)着(zhe)基(jī)金开(kāi)放日(rì)临近，为了应对基(jī)金集(jí)中申(shēn)赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略(lüè)可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权(quán)益市(shì)场表现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日(rì)越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责(zé)人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定开基金大(dà)多成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发领略的意思行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分(fēn)基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发(fā)行相对(duì)容(róng)易，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市(shì)就容易(yì)出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在(zài)市场领略的意思高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者(zhě)利益，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利(lì)于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时(shí)发(fā)行基金往往伴领略的意思随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权(quán)益(yì)市场的(de)整体波动增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的(de)投资(zī)策略、不同投资(zī)范(fàn)围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规(guī)模给基金经(jīng)理带来的(de)灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资产的资(zī)金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金经理不得不(bù)跨出舒(shū)适(shì)圈(quān)，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增(zēng)加错判的(de)风(fēng)险，对获取(qǔ)超额(é)收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人也建(jiàn)议(yì)基(jī)金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化的布(bù)局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤(chè)等(děng)方法，也能在(zài)中长期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立的定(dìng)开(kāi)权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投资者的心(xīn)态(tài)会受(shòu)到一定(dìng)程度的(de)影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击(jī)投资(zī)者的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可(kě)能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开(kāi)基金(jīn)在(zài)基金(jīn)经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更(gèng)好收益(yì)。但是(shì)定开基金(jīn)也(yě)受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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