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有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投(tóu)资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一(yī)带一路”和运营商在(zài)内的“中(zhōng)特(tè)估”方向最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带(dài)一(yī)路”和运营商PB估(gū)值分别处(chù)于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而(ér)即(jí)便(biàn)经(jīng)历年初以来的大(dà)幅(fú)上涨后(hòu)，当前这些(xiē)板块估值仍处于历史平均水(shuǐ)平附(fù)近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商股息率显著高于市场整体，较(jiào)高的分(fēn)红也成为其进可攻、退可(kě)守的重要(yào)支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之二：政策(cè)的持续支撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一(yī)路”有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看x;'>有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看和(hé)运营商板块修复的(de)重要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路”十(shí)周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄(é)深化合作(zuò)联合声(shēng)明、中巴联(lián)合声(shēng)明等(děng)，以(yǐ)及(jí)后续(xù)5月召开在即的第三届“一带一(yī)路”国际合(hé)作高峰(fēng)论坛，“一带一路(lù)”相关利好不断，板块行情(qíng)得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字(zì)经济上升(shēng)为(wèi)国家战略，相关政策(cè)密集(jí)出台(tái)。今年国务院(yuàn)改组(zǔ)又新设国家数据(jù)局。运营(yíng)商作(zuò)为“数(shù)字经济”的基础(chǔ)设施，持(chí)续得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气(qì)修复(fù)预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值的全年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力修(xiū)复，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源(yuán)产业(yè)链作(zuò)为原材(cái)料高度依赖海外供应(yīng)、同时下游需求基本(běn)集中(zhōng)在国(guó)内市场的方向之一，将充(chōng)分(fēn)受(shòu)益于人民币升(shēng)值的宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下游领域需(xū)求预期回暖(nuǎn)，能源(yuán)产业链尤其是(shì)行业(yè)龙头盈有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看(yíng)利已在修复。

　　四(sì)、沿着(zhe)三条(tiáo)投(tóu)资范式，“中(zhōng)特估”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商等(děng)之外(wài)，当前我们(men)建议关注机械（造船）、交运（公(gōng)路(lù)、铁路、港口）、大(dà)型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的(de)战略性产业(yè)之一，近(jìn)年(nián)来(lái)经(jīng)历了行业调整和产(chǎn)能(néng)过(guò)剩的困境，但近期板块景气(qì)已在改善：一方面，随着全球(qiú)航运市场(chǎng)需求正在增长，带来包(bāo)括化学品船与成品油轮船的(de)订单(dān)大(dà)幅提升。另一方面，国企改(gǎi)革(gé)推(tuī)动造船企业重组(zǔ)整合和产(chǎn)能(néng)优化之下，国内船舶制造业已在(zài)逐(zhú)步实现结构调整和(hé)产能(néng)优化。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）：五一期(qī)间各项数据恢(huī)复良(liáng)好(hǎo)。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出(chū)。经济增速(sù)下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳健性(xìng)凸显，业绩成长及确(què)定性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及铁(tiě)路板块上(shàng)市公司更(gèng)加注重投资人回(huí)报，多家公司发布股(gǔ)东(dōng)回报计划，大幅提(tí)高(gāo)分红(hóng)比例以及(jí)承诺未(wèi)来(lái)几年高分红(hóng)水(shuǐ)平，给(gěi)投资人(rén)带来确(què)定(dìng)性的高股息(xī)回报。

　　3）大(dà)型银行：经济(jì)复苏大背(bèi)景下融资需求回暖，基(jī)本面有支撑(chēng)，板块估值也(yě)具备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷(dài)需(xū)求连续三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)和扩投资(zī)的政策基调下，后续信(xìn)贷(dài)、社融仍(réng)有望平(píng)稳增长。此(cǐ)外，作为业(yè)绩稳定且(qiě)高分红(hóng)的板块(kuài)，当前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的(de)较低(dī)位置，修复空(kōng)间较大。