5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资(zī)价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不(bù)及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外(wài)半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术(shù)和(hé)人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导入(rù)进(jìn)程可能(néng)不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不及(jí)预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处(chù)于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环(huán)节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产回(huí)报提出(chū)要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效(xiào)率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导(dǎo)体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处(chù)于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(sh护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗ì)过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报(bào)披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来(lái)了新(xīn)的(de)需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会(huì)。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新，第(dì)三次(cì)是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智(zhì)能从感知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人(rén)类生产(chǎn)力(lì)的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬件也会(huì)产生新的(de)投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点(diǎn)配置的(de)主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际(jì)变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等(děng)核(hé)心环(huán)节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季(jì)报(bào)业(yè)绩(jì)相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基(jī)本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价(jià)值(zhí)，我们(men)也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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