用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型(xíng)第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏(kuī)损；2022年净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净(jìng)利(lì)下滑。与此对应(yīng)的是，2020年(nián)以(yǐ)来公司股价持续大跌(diē)。

　　这(zhè)与(yǔ)用友网(wǎng)络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同向共振(zhèn)，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用(yòng)友网(wǎng)络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连续(xù)三(sān)年下滑(huá)

　　用友网(wǎng)络(luò)4月28日(rì)晚间发布2023年(nián)第(dì)一季度报告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上市公(gōng)司(sī)股东的净亏损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单(dān)季(jì)最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发布的年(nián)报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿(yì)元的历史最(zuì)高点(diǎn)之后，用友网络连续第三(sān)年净利下滑。

　　2022年定(dìng)增53亿(yì)

　　葛卫东等投(tóu)资(zī)者被套(tào)

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友网(wǎng)络在股价(jià)相对高点(diǎn)进(jìn)行了定增融资。此次(cì)定增吸(xī)引(yǐn)了不少机构(gòu)参(cān)与，包括高(gāo)毅、葛卫东等知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定增结果(guǒ)，增(zēng)发数量约1.7亿股(gǔ)，每(měi)股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市(shì)场(chǎng)颇为活跃的私募大佬葛卫(wèi)东，也参(cān)与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在(zài)定(dìng)增结束之(zhī)后，用友网络发布的2021年业绩明(míng)显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更(gèng)是连续爆(bào)雷：一季报(bào)净利润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背(bèi)景下(xià)，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的(de)总持股(gǔ)数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三(sān)季度末退出前十大(dà)股东，在此期间，其(qí)减持数量(liàng)至少有4100万股。其定(dìng)增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶段(duàn)道阻且长

　　在用友网(wǎng)络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是通(tōng)过财务(wù)软件服务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务(wù)企业的信息化，现(xiàn)在的(de)3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转型(xíng)云服务业(yè)务，引领中国企业(yè)级服务(wù)市场(chǎng)。在(zài)此基础上，公司2020年进入新的战略发(fā)展阶(jiē)段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营全球领先的企业云(yún)服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于(yú)互(hù)联(lián)网架构的企业互(hù)联网开发平(píng)台。2017年以(yǐ)来，其云平(píng)台、财务云、人力云等云产品得到逐(zhú)步发展，各(gè)领(lǐng)域(yù)云上线运营、逐步(bù)融合(hé)。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一个阶(jiē)段的”用友云”面世、云(yún)平台及(jí)领(lǐng)域服务(wù)快速(sù)发展，第二个阶段的统一底座和(hé)服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布，用友云(yún)进(jìn)入新的(de)发展(zhǎn)阶段。

　　从公(gōng)司业务(wù)占比来(lái)看，用友网络云(yún)服(fú)务转(zhuǎn)型取得(dé)了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入(rù)63.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长19.4％，占总营收(shōu)的比(bǐ)重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点，已成为公司(sī)主要收入来源并继(jì)续(xù)扩(kuò)大收入(rù)占比。

　　但从高端市场份(fèn)额来看，用友却还是没(méi)有多大突破。《2021年中国工业软件发展(zhǎn)白皮书》显示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国(guó)产(chǎn)ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率仅有25％，国(guó)外(wài)巨头(tóu)SAP和(hé)Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月(yuè)启用(yòng)自己研发的MetaERP软件之(zhī)后(hòu)，用友网络股价(jià)直接(jiē)跌停(tíng)。尽管华为目前仅为自用，并不一定会面向外部(bù)市场提(tí)供高端ERP软件，但(dàn)股价(jià)的跌停(tíng)，反应出市场对用友在(zài)高(gāo)端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的严(yán)重不足，也反应(yīng)了其在高端市(shì)场的进展不(bù)佳(jiā)。

　　具体到(dào)财(cái)务(wù)和(hé)股价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利润(rùn)也在同时逐(zhú)年增长，且(qiě)增(zēng)幅远(yuǎn)高于营收增幅。对应到股价上，在(zài)此期间，用友网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年至今，其(qí)营收(shōu)仅(jǐn)仅小幅增长，几乎(hū)可以说是(shì)踏步不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股价(jià)也(yě)因此大跌(diē)，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市值还是有(yǒu)很大(dà)的提升空间。但从目(mù)前的(de)情况来看，用友3.0的(de)第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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