大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了(le)，而海外有爆(bào)了，不(bù)过是(shì)爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新(xīn)看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一(yī)大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会(huì)议定(dìng)调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议(yì)，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持会(huì)议(yì)。会(huì)议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各地区(qū)各(gè)部(bù)门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际两个(gè)大(dà)局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面恢(huī)复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议(yì)重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支(zhī)持(chí)，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地(dì)产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳步(bù)推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于(yú)临(lí保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢n)界点，制造(zào)业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的(de)美(měi)国第一(yī)共和银行终究还是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这(zhè)是(shì)本(běn)轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下(xià)的银(yín)行，同时也(yě)是美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测(cè)算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图(tú)发动(dòng)袭击时普京不在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥(ào)加廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌(wū)方没(méi)有关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于(yú)基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人(rén)机(jī)袭(xí)击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环境相比4月(yuè)继(jì)续不断改善，投资者对经(jīng)济的(de)预期将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者(zhě)心(xīn)态也将逐(zhú)步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于(yú)全(quán)年第(dì)二(èr)个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切(qiè)低(dī)，关注上(shàng)半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业(yè)的(de)结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第二个关(guān)键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及(jí)其(qí)他板块(kuài)中(zhōng)一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全(quán)球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势(shì)头(tóu)尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注，如若(ruò)应对(duì)得(dé)当，对(duì)A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述因素结合当前A股市(shì)场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不(bù)高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受节假期(qī)间的事(shì)件性(xìng)因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速(sù)等(děng)指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境(jìng)下(xià)美(měi)国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预(yù)期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波(bō)上涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业(yè)绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海(hǎi)外逐级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回(huí)归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未来(lái)经济增长新动(dòng)能的(de)潜(qián)力，推(tuī)荐(jiàn)中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前(qián)明显提升。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节(jié)前(qián)1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全(quán)球大(dà)类资产波(bō)动以(yǐ)及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大(dà)类资产表现来看，全保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢球主要(yào)权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外市(shì)场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经济(jì)增速(sù)不(bù)及市(shì)场(chǎng)预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同(tóng)时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还(hái)不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱(qū)动的(de)数字经济行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊(xióng)市结束(shù)后(hòu)，指数的第(dì)一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术(shù)性回撤(chè)，时(shí)间(jiān)约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和(hé)预期的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整(zhěng)体时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续的(de)时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市场的(de)表现，均表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的(de)经济回升(shēng)可(kě)能不会持续(xù)太(tài)久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一(yī)次市场的战术(shù)调整虽(suī)然(rán)可(kě)能已经完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站(zhàn)在新一(yī)轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美联(lián)储年内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关(guān)注(zhù)上(shàng)证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合(hé)在经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超额(é)收益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国(guó)企见正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是(shì)进一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最(zuì)为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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