当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这(zhè)次(cì)会(huì)见并未(wèi)就(jiù)解决债务上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会(huì)在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常(cháng)规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可能(néng)期(qī)限的警告，称财政部(bù)的(de)最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限(xiàn)制(zhì)，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层(céng)施压(yā)，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识(shí)到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模很(hěn)高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款规模(mó)较(jiào)高是(shì)促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无(wú)保险存款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户(hù)往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑(lǜ)如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势(shì)分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油(yóu)脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产量(liàng)或(huò)不及(jí)预(yù)期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大(dà)豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化供(gōng)给的(de)压(yā)制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的(de)加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据(jù)显示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低(dī)倾(qīng)向。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退(tuì)及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美(měi)国非农就业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思带来的(de)美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景(jǐng)下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业内人士(shì)看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需求国(guó)高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来(lái)西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不(bù)利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏(zòu)但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向(xiàng)也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的(de)供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预(yù)期、美(měi)高(gāo)利息对(duì)大(dà)宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚(jù)焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于(yú)以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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