在(zài)华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们(men)并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士(shì)将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出(chū)，转而(ér)投资公用事(shì)业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数据显示(shì)，同时做多和(hé)做空的(de)对(duì)冲(chōng)基金(jīn)已将其周期性股(gǔ)票与防御(yù)性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的(de)命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银(yín)行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住(zhù)周期股(gǔ)。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀(鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤zhàng)行动实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据(jù)进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美(měi)国(guó)银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时(shí)候都更(gèng)受(shòu)青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多(duō)的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者(zhě)的(de)谨慎(shèn)态(tài)度与(yǔ)基于(yú)图(tú)表鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤信号配置资产的(de)计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志(zhì)银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资(zī)者的(de)敞口已降至(zhì)一(yī)年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一(yī)部(bù)分(fēn)归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制(zhì)量化(huà)基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数(shù)据和企业财报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美国(guó)企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们(men)的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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