金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环(huán)的(de)珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是开(kāi)盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间(jiān)第一只实现资本上市(shì)的白(bái)酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步(bù)于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知(zhī)道是(shì)出于(yú)何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引(yǐn)入基石投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目(mù)前(qián)浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗(qí)下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开(kāi)口笑四大(dà)白(bái)酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民(mín)营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤(nián)的毛(máo)利(lì)率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接(jiē)原因(yīn)之一就(j1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤iù)是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货(huò)正在逐(zhú)步增(zēng)加。报(bào)告(gào)期内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少(shǎo)针对其(qí)产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六(liù)福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪(háo)横(héng)”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集(jí)团董事、董事局副(fù)主席(xí)。也是(shì)在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下(xià)川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了(le)一(yī)种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时任男(nán)足主教(jiào)练的米卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象代言(yán)人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金(jīn)六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一(yī)天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控制(zhì)的金东集(jí)团(tuán)旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板(bǎn)块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元(yuán)人(rén)民币(bì)财(cái)富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没(méi)有太(tài)受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有(yǒu)看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在(zài)三个(gè)矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三(sān)是名酒企业渠(qú)道重心下(xià)移，和地方酒企的(de)渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少(shǎo)涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品节(jié)前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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