国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下(xià)，节(jié)后市场走势(shì)将(jiāng)如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的(de)希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财(cái)政部和(hé)美(měi)联储的(de)官员正在(zài)与其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报(bào)告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能采取有力(lì)行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业(yè)审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储自身的(de)流(liú)程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了(le)范(fàn)围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被(bèi)评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保加(jiā)利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌(diē)，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济(jì)数(shù)据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师张(zhāng)晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增加了(le)下半年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多(duō)影(yǐng)响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么(me)？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前(qián)经济(jì)的(de)脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力已经持(chí)续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时不得不(bù)更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来(lái)加息的(de)态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗(xù)货币政策以及银行业(yè)危(wēi)机(jī)引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险的(de)判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联(lián)储未(wèi)来(lái)的货(huò)币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下(xià)半年将降息(xī)或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而(ér)言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那(nà哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗)市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当(dāng)前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会(huì)引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场(chǎng)哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外(wài)下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间(jiān)的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人(rén)数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还(hái)需在更多数据(jù)指引以及(jí)银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再(zài)相机作出政策(cè)调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际(jì)利率的(de)变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美(měi)元(yuán)结算(suàn)体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍(réng)有(yǒu)一定支(zhī)撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他(tā)预计美联(lián)储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应(yīng)布局(jú)。

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