钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的(de)股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来，萦绕(rào)在键(jiàn)盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又令人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠(nà)电池项目进(jìn)展的“积极主动(dòng)”，在(zài)2022年刺激着传艺科(kē)技(jì)股价迅(xùn)速飙涨4倍(bèi)，甚至期(qī)间(jiān)还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖(yāo)股走势。然(rán)去年末以来，抛“利好(hǎo)消(xiāo)息”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股价(jià)又在4个多月时间极(jí)速腰斩。即便(biàn)是3月(yuè)末扔出30亿元(yuán)定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科(kē)技(jì)也(yě)只收获了(le)短暂(zàn)的上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山车式(shì)的涨(zhǎng)跌折(zhé)射的(de)是(shì)市场对传(chuán)艺科技高调跨界钠(nà)电赛道故事(shì)的怀疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界到(dào)现在，时间(jiān)不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下(xià)海(hǎi)口的产能又该如何(hé)消化？过往(wǎng)投资计划频(pín)频“跳票”、实际(jì)效益(yì)与预期天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价(jià)“过山车(chē)”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电(diàn)池(chí)能(néng)量密度较低，导致(zhì)其研(yán)发进(jìn)度大大落后于了锂电(diàn)池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成突破以及(jí)锂价不断飙升，钠电才(cái)作(zuò)为(wèi)锂电(diàn)“备胎(tāi)”之一重回人(rén)们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀(xiān)起(qǐ)钠电(diàn)风潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作(zuò)如(rú)日中天(tiān)之际，传艺科(kē)技(jì)于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇(chóng)义(yì)合作设立控股孙公(gōng)司江苏(sū)传艺钠电科技有限公司(sī)（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科(kē)技(jì)旋即(jí)涨停，当(dāng)日盘后公司迫(pò)不及待召(zhào)开电话会议，向合计64名分析(xī)师和个人投(tóu)资(zī)者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺(yì)科(kē)技钠电池项(xiàng)目(mù)中(zhōng)试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期(qī)计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解了钠(nà)电消息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科(kē)技开始有意无意地(dì)“主(zhǔ)动”披露钠(nà)电项目进展，而公司股价(jià)也(yě)往往在公告披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞(tūn)股价，不(bù)到半年的时间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开始掉头向下，无(wú)论其如何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大风浪，反而随着时(shí)间(jiān)的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已(yǐ)经(jīng)较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话(huà)会并在《投资者关系活动记录表》中对外发布(bù)钠电池(chí)业务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营(yíng)的重大信息(xī)，但(dàn)直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证券交易所关(guān)注函回(huí)复的公(gōng)告》补(bǔ)充(chōng)披露(lù)相(xiāng)关事项(xiàng)，传(chuán)艺科(kē)技及公司(sī)董事长兼总经理邹(zōu)伟(wěi)民、时任董秘(mì)许(xǔ)小丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科(kē)技(jì)股(gǔ)价(jià)“过山车”式上下(xià)，背后纵有游资推波(bō)助(zhù)澜(lán)，但归根结(jié)底还是其资金有限(xiàn)与钠电产(chǎn)能规(guī)划“大跃进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让市(shì)场信(xìn)服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司此前对交易所(suǒ)回复函和(hé)2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的(de)投资(zī)成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入的装(zhuāng)修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺科技(jì)规划的钠电产能远(yuǎn)不止这公告(gào)出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月(yuè)16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发挥资(zī)金优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新(xīn)上钠离子电池全供应链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池、15万吨电(diàn)解液的生产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)竣工投产(chǎn)；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的钠(nà)电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上述的(de)54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实(shí)是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水平显(xiǎn)然(rán)难以撬动动(dòng)辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入(rù)类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电子零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组(zǔ)和鼠(shǔ)标(biāo)等(děng)输入类设备及通讯用(yòng)板、消费电子(zi)、计算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经(jīng)营(yíng)规模不(bù)断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年(nián)公司(sī)归(guī)母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微(wēi)，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就已经达到(dào)了9000万元，净(jìng)利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩(jì)变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的(de)资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金流量净额(é)4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出(chū)54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾(céng)详细(xì)披露过2GWh项目(mù)资金来(lái)源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用(yòng)于钠离子电池项目的自(zì)有资(zī)金(jīn)仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)时自有资(zī)金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技给深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很明(míng)显，一开始规划(huà)的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一期产能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元(yuán)左右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款。今年(nián)3月(yuè)30日公(gōng)司公(gōng)告称(chēng)，传艺科技及子(zi)公司拟向(xiàng)工(gōng)商(shāng)银行、农业(yè)银行等组成(chéng)的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根据(jù)最新的(de)调研记录，“截(jié)至(zhì)目(mù)前，牵头银行已审(shěn)批通(tōng)过，参(cān)团银行处于正(zhèng)常的审批(pī)流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司(sī)披露《2023年度向特(tè)定对象发行(xíng)股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟(nǐ)投入钠电(diàn)池制(zhì)造二期(qī)项目，剩余(yú)6亿(yì)元补流。

　　根据测算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目总投(tóu)资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口。而为补这部(bù)分缺口，传艺(yì)科技甚至(zhì)将2020年定增募投(tóu)资金(jīn)中的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单(dān)加总便(biàn)知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖(lài)融资。至(zhì)于(yú)上述邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的另外(wài)8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个(gè)钠电(diàn)池全(quán)供应链(liàn)项目计(jì)划到(dào)2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达效(xiào)后，可实现年(nián)销售250亿(yì)元。”若传艺科技(jì)的钠电项目(mù)真如(rú)邹伟民在近日(rì)的演讲中(zhōng)所言(yán)照进现实(shí)，几(jǐ)年(nián)后公司营收将(jiāng)在当前基础(chǔ)上翻(fān)十(shí)几倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示，市(shì)场对这个故事(shì)并(bìng)不(bù)再买账(zhàng)，除(chú)了资金实(shí)力(lì)有限(xiàn)公司外(wài)，核心还(hái)在其大干快上(shàng)后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的(de)2023年(nián)，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与(yǔ)巨头们不相上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型、华语新(xīn)能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率(lǜ)先(xiān)在两轮电动车和低速电动车领(lǐng)域实现装(zhuāng)车应(yīng)用。而传艺科(kē)技除(chú)了在岁(suì)末年初公告(gào)与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新能源签订(dìng)项(xiàng)目合作(zuò)或战(zhàn)略合作(zuò)协(xié)议外，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者(zhě)问及客户(hù)情况时，公司都以(yǐ)“目前(qián)订(dìng)单下游运(yùn)用(yòng)覆盖储能、低速电动车(chē)及电动工具等多个领(lǐng)域(yù)”“公司钠(nà)离(lí)子(zi)电池送(sòng)样(yàng)后客(kè)户的反(fǎn)馈普遍较为良好(hǎo)，并已与多名客户(hù)签订(dìng)了销(xiāo)售订单(dān)”“公司已与多(duō)家知名(míng)两轮电动车(chē)品牌开展送样和合(hé)作(zuò)意(yì)向洽(qià)谈等工作”等(děng)进行(xíng)回(huí)复(fù)。至(zhì)于具体的客(kè)户(hù)名称和订单金额(é)，一(yī)直(zhí)语焉(yān)不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新能(néng)源事业部钠电池分(fēn)析师汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目(mù)落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最新发(fā)布数据则称，到(dào)2023年底，预(yù)计钠(nà)电(diàn)池(chí)产能将增加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预测，今年钠电(diàn)池落地产能大幅增加已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率(lǜ)，钠电池落(luò)地的产(chǎn)能(néng)中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的(de)钠电(diàn)池(chí)不到(dào)5％，后面成本(běn)降(jiàng)下来才会(huì)有较(jiào)大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却(què)十分(fēn)自信(xìn)，其在调研(yán)记(jì)录中预(yù)测，预计(jì)2023年公司(sī)实际出货量(liàng)爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去(qù)了(le)2023年钠(nà)电池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的钠(nà)电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格(gé)持(chí)续下行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持(chí)续下(xià)跌(diē)会(huì)否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘(chén)上(shàng)。

　　中(zhōng)科(kē)院院士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂资(zī)源的供应安(ān)全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的(de)发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技术一定要发展，因为它是(shì)锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷酸(suān)铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能量(liàng)密度(dù)的(de)也接近(jìn)三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本(běn)已经优于钠电池(chí)。今年碳(tàn)酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电(diàn)池对(duì)钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池还有降本(běn)的空间。兴(xīng)储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就(jiù)告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规模(mó)量产(chǎn)后钠离子电池正(zhèng)、负极(jí)材料价格可降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳酸锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本(běn)优(yōu)势就依然存在，并(bìng)且随着技术不(bù)断发(fā)展、产业(yè)不断(duàn)成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空间有望进(jìn)一(yī)步打(dǎ)开，该成本临界点仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电(diàn)产业规模化完成后，能(néng)和锂离子(zi)电(diàn)池的成本拉开差(chà)距，接(jiē)近铅酸电池的成(chéng)本。但能量密度(dù)的限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万(wàn)以(yǐ)上时，成熟后的钠(nà)离子电池(chí)有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动力(lì)领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸多(duō)入(rù)局(jú)钠电池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍(ài)钠电池商(shāng)业化进程。但随(suí)着锂(lǐ)价持续(xù)下降，钠(nà)电(diàn)池利润率下降或(huò)也(yě)是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例(lì)，其在1月9日的(de)调研记录中曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一(yī)般(bān)给到客(kè)户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧(yōu)传(chuán)艺科技(jì)项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域(yù)雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发(fā)现(xiàn)，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长远定力，临(lín)时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更募资(zī)用(yòng)途，将FPC生产项目(mù)未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项(xiàng)目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项目的实施地(dì)点(diǎn)变更为重庆市合川区(qū)工业园区(qū)核心区高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科(kē)技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者的产(chǎn)能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项目(mù)。但次(cì)年6月，公司将该(gāi)项目中(zhōng)的(de)SMT工序实(shí)施(shī)地(dì)点由江苏省高邮市经开区凌(líng)波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区(qū)凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该(gāi)项目剩(shèng)余募资(zī)（已(yǐ)投入募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于投入(rù)“钠离子(zi)电(diàn)池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计(jì)划的地(dì)点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘(piāo)、投资效率低(dī)下以(yǐ)及建(jiàn)成项目(mù)实际效益与(yǔ)预计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个(gè)月，达(dá)产年可实(shí)现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目建设期也仅12个(gè)月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至2022年12月(yuè)31日，该(gāi)项目投(tóu)资进度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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