近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基(jī)金(jīn)本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额(é)变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净(jì练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益ng)申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场(chǎ练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益ng)持续发酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋(qū)于增加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时(shí)间一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一季(jì)度(dù)白银(yín)在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出(chū)更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出(chū)现流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)、金(jīn)融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示(shì)美联储今(练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益jīn)年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境(jìng)对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极(jí)配置。

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