5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富(fù)国基(jī)金(jīn)、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市(shì)场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(n谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗èi)人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面(miàn)存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额(é)提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数(shù)字(zì)化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年(nián)初(chū)以来半(bàn)导体板谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩(jì)的(de)压(yā)力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大(dà)，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很多优质的公(gōng)司处(chù)于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力(lì)的提(tí)升(shēng)产生巨(jù)大(dà)的影响，也(yě)会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个(gè)半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国(guó)芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已(yǐ)经充(chōn谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗g)分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持(chí)续(xù)增长。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司的(de)一季报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适(shì)当(dāng)调(diào)仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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