北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注(zhù)的平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压的(de)美国(guó)地区银(yín)行股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业(yè)融资(zī)成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数据(jù)会让市场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国(guó)会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后(hòu)市继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其(qí)金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着(zhe)美(měi)联储可(kě)能会在较长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将加大对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未(wèi)提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持(chí)续流出(chū)使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反(fǎn)映出一(yī)定(dìng)的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄(huáng)金协会(huì)公(gōng)布(bù)的(de)数据(jù)显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了(le)这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用的黄金投资我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一(yī)次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且高利(lì)率环(huán)境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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