当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会(huì)见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任何(hé)有益意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的(de)僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米奇(qí)·讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾(zāi)难(nán)性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报告(gào)披露(lù)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其(qí)工(gōng)作人(rén)员(yuán)也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报(bào)告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存(cún)款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的(de)风险，这些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国战略石(shí)油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油储(chǔ)备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备(bèi)进(jìn)行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低支(zhī)撑后，国(guó)内(nèi)三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节(jié)后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力(lì)后移(yí)，市(shì)场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以(yǐ)消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需(xū)数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货(huò)分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意节(jié)，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后(hòu)是国(guó)际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油(yóu)随(suí)之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消化供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态(tài)。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存(cún)季节(jié)性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变(biàn)化(huà)对油脂(zhī)行情的(de)影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对(duì)大宗商品需求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报(bào)告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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