在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央行(xíng)官员争(zhēng)论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和(hé)基本消费品等在经济(jì)低迷(mí)时期被视(shì)为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做多(duō)和做(zuò)空(kōng)的对(duì)冲基(jī)金已将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票(piào)的比(bǐ)例降至(危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高zhì)至少2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于只做多的(de)基金经理来说(shuō)，他(tā)们对(duì)周期性公司(这些公(gōng)司(sī)的命运取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银(yín)行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对(duì)防(fáng)御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最(zuì)近危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高对(duì)防御股(gǔ)的(de)偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住(zhù)周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空(kōng)股市。在美(měi)国银(yín)行4月份对基(jī)金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时(shí)候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号(hào)配置资产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公(gōng)司近几个(gè)月增(zēng)加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称(chēng)，量化(huà)基(jī)金继续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的(de)底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不(bù)可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都(dōu)以失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财(cái)报(bào)也(yě)提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在(zài)本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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