财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明(míng)显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公(gōng)司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营(yíng)的(de)分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布(bù)的(de)研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪(tuì)去，下(xià)游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利(lì)润(rùn)相比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的(de)燕(yàn)京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的(de)黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的(de)蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的(de)市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日(rì)发布(bù)的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进(jìn)一(yī)步(bù)提升盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持(chí)续多年(nián)的“五强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台(tái)，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长，多亏了(le)高(gāo)端(duān)化。此前多(duō)年，高(gāo)端(duān)啤(pí)酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行业处于(yú)产业链(liàn)中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转型(xíng)已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本(běn)催(cuī)生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参与数量高增(zēng)，提(tí)价区域由(yóu)部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提(tí)升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头(t小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词óu)们纷(fēn)纷(fēn)推(tuī)出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高(gāo)，均(jūn)价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提(tí)升中档(dàng)崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产(chǎn)品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升级(jí)。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如(r小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词ú)勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产(chǎn)品认(rèn)知度或接受度(dù)相对(duì)偏(piān)低(dī)。公司提(tí)价空(kōng)间(jiān)较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范(fàn)围收缩(suō)不少，被雪花(huā)和青岛小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词啤(pí)酒甩开不说，2020年的(de)营业额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度延续高(gāo)增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功营销，以及(jí)旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续开拓市场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时(shí)带(dài)动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国(guó)君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本优(yōu)化之(zhī)下，公司业(yè)绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士(shì)指出(chū)，精酿啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜(qián)力及空间，且目前行(xíng)业格(gé)局(jú)未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精酿市(shì)场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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