申万一级(jí)的半导体行业涵盖消费(fèi)电子(zi)、元件等6个二级子行业，其中市值权重最大的是(shì)半(bàn)导体行业，该行业涵盖(gài)132家上市公司。作为国家(jiā)芯片战略(lüè)发展(zhǎn)的(de)重点(diǎn)领域，半导(dǎo)体行业具备研(yán)发技术(shù)壁(bì)垒、产品国产替代化(huà)、未来(lái)前景广阔等(děng)特点，也因此成为A股市场(chǎng)有影(yǐng)响力的(de)科技(jì)板块。截至5月(yuè)10日，半导体行业总(zǒng)市值达到(dào)3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家(jiā)企业市值(zhí)在1000亿元以上，行业沪(hù)深(shēn)300企业数量达到16家，无论(lùn)是(shì)头(tóu)部(bù)千亿(yì)企业数量还是沪深300企业数量，均位居科(kē)技(jì)类行业前列。

　　金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院发现，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)自(zì)2018年以来经过4年快速发展(zhǎn)，市(shì)场规模不(bù)断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环境下，上市(shì)公司科(kē)技含量越来越高。但与此同(tóng)时，多(duō)数上市公司业绩高光(guāng)时(shí)刻在2021年，行业面临短期(qī)库(kù)存调整(zhěng)、需求萎缩(suō)、芯片(piàn)基数卡脖子等因(yīn)素(sù)制约(yuē)，2022年多数上市公司业(yè)绩增速(sù)放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规(guī)模创新高(gāo)，三(sān)方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿(yì)元，2022年增(zēng)长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰(tài)科技，从2019至2022年(nián)连续(xù)4年(nián)营收居行业首位(wèi)，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长(zhǎng)，但半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)上市(shì)公司的营(yíng)收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排名前5的(de)企业，2018年(nián)长电科技、中芯国际5家(jiā)企业(yè)实现营(yíng)收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收占(zhàn)比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年(nián)营业收入居前5的(de)企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导体公司营收占比下滑(huá)，或(huò)主要(yào)由三方面因素导致。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部企(qǐ)业营(yíng)收(shōu)增速放(fàng)缓(huǎn)，低于行(xíng)业平均(jūn)增速。二是江波(bō)龙(lóng)、格科微、海光信息等营收(shōu)体量居前的企业(yè)不断上市，并在资(zī)本助力之(zhī)下营收快速增长。三是当(dāng)半导体行业处于国(guó)产替代化、自主研发背景下的高成(chéng)长(zhǎng)阶段时，整个市场(chǎng)欣(xīn)欣向荣，企业(yè)营收高(gāo)速增长，使得集中(zhōng)度分(fēn)散。

　　行业(yè)归(guī)母净利润下滑13.67％，利(lì)润正增长企业占比不足五(wǔ)成

　　相比营收，半导(dǎo)体(tǐ)行业的归母净利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品(pǐn)全(quán)球销量增速放缓、芯片(piàn)库存高位等因素(sù)影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体(tǐ)公司来看，归母净利润正增长企业达(dá)到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损(sǔn)，25家企业净利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至(zhì)10漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里0％之(zhī)间）。同(tóng)时，也有18家企(qǐ)业(yè)净(jìng)利润增速在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净利润(rùn)增速(sù)区(qū)间

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异的企(qǐ)业(yè)来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于先进的芯片(piàn)定制(zhì)技(jì)术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大的(de)设(shè)计(jì)能力，公司得到了相关(guān)客(kè)户的广泛(fàn)认可(kě)。去年芯原股份以455.32％的增速位列(liè)半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)之首，公(gōng)司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原(yuán)股份2022年净(jìng)利润体(tǐ)量排(pái)名行业第(dì)92名，其较快增速与低基数(shù)效(xiào)应有关(guān)。考虑利润基数(shù)，北方华(huá)创(chuàng)归(guī)母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下(xià)增速最快的(de)半导(dǎo)体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半导(dǎo)体(tǐ)行业经(jīng)营(yíng)风险(xiǎn)分析时，发现存(cún)货周转率反映了(le)分立器件(jiàn)、半(bàn)导(dǎo)体设备等相关产品的周转情况，存货周转率下滑，意(yì)味产品流(liú)通速度变慢，影响企(qǐ)业现金流能力，对经营造成(chéng)负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势(shì)，2022年降(jiàng)幅(fú)更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这(zhè)一(yī)经营风(fēng)险指标反(fǎn)映行业(yè)是否(fǒu)面临库存(cún)风险，是(shì)否出(chū)现供过(guò)于求的(de)局面(miàn)，进(jìn)而(ér)对股价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年(nián)基(jī)本持平，该年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中位数和行业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，2022年半导体行(xíng)业存货周(zhōu)转率同(tóng)比增长的13家企业，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该(gāi)年这些个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同(tóng)比下(xià)滑的116家企业，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该(gāi)年(nián)这些(xiē)个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说(shuō)明存货质量下滑的(de)企业，股价表现也往往更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营收、市值居中上(shàng)位置的(de)企业，2022年存货周转率均为(wèi漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里)1.31，较2021年(nián)分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率均(jūn)低(dī)于行(xíng)业中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠(kào)前(qián)。

　　表3：2022年存货(huò)周(zhōu)转率表现较差(chà)的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛利率稳(wěn)步(bù)提(tí)升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市公司整(zhěng)体(tǐ)毛利率(lǜ)呈现(xiàn)抬升态势，毛利率(lǜ)中位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭代升级、自主研发(fā)等(děng)有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行(xíng)业(yè)毛(máo)利率(lǜ)中位(wèi)数

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下(xià)滑超过(guò)2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，与上游硅(guī)料等(děng)原材料价格上(shàng)涨、电子消费(fèi)品需求放缓至(zhì)部分(fēn)芯片元件(jiàn)降价销售等因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点以(yǐ)上企业达到27家，其中富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了(le)34.62个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，公司在年报中也说明(míng)了与这两方面(miàn)原因(yīn)有关(guān)。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在(zài)60％以上，目前行业(yè)最高的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利率居前(qián)且公司经营(yíng)体(tǐ)量较大的公司有复旦微(wēi)电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛(máo)利率(lǜ)居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业研发费用(yòng)增长四成，研发占比不断提升

　　在(zài)国(guó)外芯(xīn)片市场卡脖子、国内自主研发上(shàng)行趋势的背景下，国(guó)内半导体企(qǐ)业需要不断通过(guò)研发投入，增加企业(yè)竞争力，进而(ér)对长久业绩改(gǎi)观带(dài)来正向促(cù)进作用。

　　2022年半导体行业累计研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发(fā)费用中(zhōng)位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数据表明2022年半数企业研(yán)发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研发费用同(tóng)比增长，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企业研发费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技和海光信(xìn)息(xī)，2022年研发(fā)费(fèi)用增(zēng)长在(zài)6亿元以上居前(qián)。综合(hé)研发费(fèi)用增长(zhǎng)率和增长金额，海光信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光(guāng)国微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年推出了国内首(shǒu)款支(zhī)持双模联(lián)网的(de)联通5GeSIM产(chǎn)品，特种(zhǒng)集(jí)成电(diàn)路产(chǎn)品进入C919大型客(kè)机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网络设备(bèi)用石英(yīng)谐振器(qì)产业化”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　从研发费用(yòng)占营收比重来看，2021年半导体行(xíng)业的中位数为(wèi)10.01％，2022年(nián)提升至(zhì)13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强，重视(shì)资金投入。研发(fā)费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)20％以上的企业达(dá)到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅连续(xù)3年研发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年研发费用还在(zài)3亿元(yuán)以(yǐ)上，可谓(wèi)既有研发高占比又有研发高(gāo)金额。寒武(wǔ)纪-U连(lián)续三年研发费用占(zhàn)比居行业前3,2022年研发费(fèi)用占比(bǐ)达到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元。目(mù)前公司(sī)思元370芯片及(jí)加(jiā)速卡在众多行业领域中的头部公司(sī)实现(xiàn)了批量(liàng)销售或达成(chéng)合作(zuò)意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占(zhàn)比居(jū)前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财经(jīng)

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里