钠(nà)电池产能规划(huà)从0到10GWh王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃至(zhì)94亿投资(zī)，传艺(yì)科技是真跨界还(hái)是奢(shē)望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似(shì)乎已经给(gěi)出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的题材搭配(pèi)公(gōng)司释放钠电池项目进展(zhǎn)的(de)“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的(de)套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即(jí)便是(shì)3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池项目(mù)，传(chuán)艺科技也只(zhǐ)收(shōu)获了短暂(zàn)的(de)上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，股价过山车(chē)式的涨跌折(zhé)射的是(shì)市场对传艺科技(jì)高调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到(dào)现在，时间不过10多(duō)月(yuè)，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科(kē)技如(rú)何撬动(dòng)54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛(sài)道上(shàng)，夸下海口的产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票(piào)”、实际效益与预期(qī)天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目(mù)如(rú)何让(ràng)人信服？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池(chí)，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子(zi)电池便与锂(lǐ)离子电(diàn)池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠(nà)能力(lì)较弱、钠电池能量密度(dù)较低，导致其(qí)研(yán)发进(jìn)度大(dà)大落后于了(le)锂电池。直到(dào)2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关键技术完(wán)成突(tū)破以及(jí)锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出(chū)第一代(dài)钠(nà)离子电池，掀起钠(nà)电风潮(cháo)，并(bìng)将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告(gào)显示，公司拟投资3000万(wàn)元通(tōng)过(guò)全资(zī)子(zi)公司江苏智纬电子科技有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫企业、自(zì)然人(rén)杨磊和(hé)杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待召(zhào)开电话会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者披露跨界钠电的各(gè)种(zhǒng)细节。根据规划(huà)，传(chuán)艺科技钠电池项(xiàng)目中试(shì)线2022年投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科(kē)技宣布(bù)跨界(jiè)后一(yī)口(kǒu)气收(shōu)出7个涨停(tíng)板，市值(zhí)快速(sù)实现翻倍(bèi)。

　　<王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产img alt="股价飙涨后又腰斩(zhǎn)，穿透(tòu)传艺科技54亿(yì)跨界(jiè)钠电(diàn)池的野望 | 钛媒体深度" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230422124805868.jpg">

　　传(chuán)艺科技日K线(xiàn)图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而公司股价也(yě)往往在(zài)公告披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年的(de)时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何(hé)发布(bù)“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而(ér)随着时间的推移(yí)，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召(zhào)开电话会并在(zài)《投资者关系活动记(jì)录(lù)表》中对外发布钠电池业务未(wèi)来(lái)规(guī)划、技术(shù)水平等(děng)涉及(jí)公司经营(yíng)的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于(yú)对(duì)深(shēn)圳证券交(jiāo)易所关注(zhù)函回复(fù)的(de)公(gōng)告》补充披露相关事(shì)项，传(chuán)艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时(shí)任董秘许小丽还(hái)遭深(shēn)交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游(yóu)资推波(bō)助澜(lán)，但归根结(jié)底还(hái)是其资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无(wú)法(fǎ)让市场信服造(zào)成的。

　　根据(jù)公司(sī)定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所回复函和(hé)2023年度(dù)定增(zēng)预(yù)案(àn)，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投资成本(běn)约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装(zhuāng)修及设备成本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能(néng)远(yuǎn)不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新(xīn)上钠离子电池全供应链(liàn)项目，逐(zhú)步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠(nà)离(lí)子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销，6月底有(yǒu)望批(pī)量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的(de)钠电(diàn)产能规划，来源：传艺(yì)钠(nà)电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传(chuán)艺科(kē)技在上述的54亿元资金外，还需(xū)要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主(zhǔ)营式(shì)微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利水平显(xiǎn)然难(nán)以撬动(dòng)动(dòng)辄几十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电(diàn)子零组件，具体包括笔记(jì)本(běn)/台式机(jī)电脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模组和鼠标等输(shū)入类设备(bèi)及通讯用(yòng)板、消费(fèi)电子(zi)、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断(duàn)扩大，营(yíng)收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈(yíng)利并未同步(bù)，上(shàng)市当年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后随着行业(yè)式微(wēi)，公司(sī)盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利(lì)就已(yǐ)经达(dá)到了(le)9000万元，净利(lì)润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流量净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那(nà)两年半内(nèi)要拿(ná)出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源(yuán)：截至2022年(nián)5月(yuè)31日，公(gōng)司(sī)可(kě)用于钠(nà)离子电(diàn)池项目(mù)的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在投资钠电项目时(shí)自(zì)有资金的(de)“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技给深交(jiāo)所(suǒ)的回(huí)函

　　很明(míng)显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后(hòu)一(yī)期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右(yòu)，同(tóng)样仰(yǎng)仗银行贷款。今(jīn)年(nián)3月(yuè)30日公司公告称(chēng)，传艺科(kē)技及子公(gōng)司拟(nǐ)向工(gōng)商银行、农业银行等组成的联(lián)合银团申请不超过20亿(yì)元(yuán)的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电(diàn)池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批通过，参(cān)团(tuán)银行处于(yú)正常(cháng)的(de)审批(pī)流(liú)程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向(xiàng)特定对象发行股票预案(àn)》，拟募(mù)资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增(zēng)的24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分(fēn)缺口，传(chuán)艺(yì)科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟(wěi)民公(gōng)开(kāi)演讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电(diàn)还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元(yuán)，整个钠电(diàn)池全(quán)供应链(liàn)项目(mù)计划(huà)到2024年末(mò)全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日(rì)的演讲中(zhōng)所言照进现实，几年后公司营收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市(shì)场对这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金实力有(yǒu)限公(gōng)司(sī)外，核心还在其(qí)大(dà)干快(kuài)上后产(chǎn)能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电池商业化(huà)元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多(duō)巨(jù)头(tóu)在内，已纷纷发(fā)产品(pǐn)、量产并(bìng)大建产能(néng)，竞(jìng)争者(zhě)初露威(wēi)胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的(de)参数和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠(nà)电池(chí)与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车(chē)型、华语新(xīn)能(néng)源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们(men)已经走在前面(miàn)，率(lǜ)先在两轮电(diàn)动车和低速电动车领域(yù)实(shí)现装车应用。而(ér)传艺科技除了在岁末(mò)年初(chū)公告(gào)与中祥航业(yè)、江苏新能源(yuán)、德(dé)博新能源签订项目合作或战(zhàn)略合(hé)作协议外，并未(wèi)官宣重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每有投资者问及客(kè)户(hù)情况(kuàng)时，公(gōng)司都以“目前订单下游运用覆盖(gài)储能、低速(sù)电(diàn)动(dòng)车(chē)及(jí)电(diàn)动(dòng)工具等(děng)多(duō)个领域(yù)”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的(de)反(fǎn)馈(kuì)普遍较为良好，并已与多名客户签订了销售订(dìng)单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家知名两轮电动(dòng)车品牌开展送样(yàng)和合(hé)作意向(xiàng)洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至于(yú)具(jù)体的客户名称和订单(dān)金(jīn)额(é)，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新(xīn)能源事业部钠(nà)电池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目(mù)落地产(chǎn)能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布(bù)数据则(zé)称，到2023年(nián)底，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今(jīn)年钠电池落地产能大幅增加(jiā)已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利(lì)用(yòng)率，钠电池(chí)落地(dì)的产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的(de)市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电(diàn)池(chí)不到5％，后面成本降下来才(cái)会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批(pī)量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在调研记录(lù)中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需要注(zhù)意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在(zài)此前(qián)锂价飙涨的(de)背景下作为“替代”而被推到台(t王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产ái)前的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠(nà)电池(chí)商业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上(shàng)。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳(yáng)明高近日就表示：“钠电(diàn)池能(néng)够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂资源(yuán)的供应(yīng)安全，不太可能成为主(zhǔ)流(liú)。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就会让钠离(lí)子的发展陷入被动(dòng)。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠离子技术(shù)一定要(yào)发展，因为它是锂离子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建设成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电(diàn)池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电池(chí)，高能量(liàng)密度的(de)也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌(diē)至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前已(yǐ)经和钠电池成本基(jī)本相当；而由于锂原料(liào)价格(gé)大幅下降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰(měng)酸锂(lǐ)等电池成(chéng)本已经优于(yú)钠电池。今(jīn)年碳(tàn)酸锂价(jià)格在20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对钠电池(chí)有明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降本的(de)空(kōng)间。兴储世纪(jì)总裁助理刘(liú)继茂就告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后(hòu)，规模量产(chǎn)后钠离(lí)子电池正、负极材料价(jià)格可降至(zhì)5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以下(xià)，钠离(lí)子电池的理论(lùn)BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价可(kě)能，但只要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电(diàn)池的成本优势就依然(rán)存在，并且随(suí)着技(jì)术不断发展(zhǎn)、产业不(bù)断成(chéng)熟(shú)，钠离(lí)子电池的降本空间(jiān)有望进一步(bù)打开，该(gāi)成(chéng)本(běn)临界点仍有进(jìn)一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后(hòu)，能和锂离子(zi)电池的成本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的(de)成(chéng)本(běn)。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸(suān)锂价格在15万(wàn)以上时，成(chéng)熟(shú)后的钠离(lí)子电(diàn)池有(yǒu)一定优势；碳(tàn)酸(suān)锂价格在10万(wàn)左右及以下时(shí)，钠离(lí)子电池在动力(lì)领域优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺(yì)科(kē)技(jì)在内，诸多入局钠电池的(de)企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠电池商业化(huà)进(jìn)程。但随着(zhe)锂价持续(xù)下降，钠电池利润率下降(jiàng)或也是(shì)必(bì)然的。

　　以传艺科(kē)技(jì)为例，其在1月(yuè)9日的调研记(jì)录中(zhōng)曾(céng)表(biǎo)示，公司钠(nà)电池定价主(zhǔ)要(yào)根据碳酸锂的价(jià)格，一(yī)般给到客户的(de)价格(gé)比磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定(dìng)力(lì) 过往项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技项目投资的定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军(jūn)钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往(wǎng)投资履历发现，传艺科技(jì)在(zài)投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投(tóu)计(jì)划可谓(wèi)“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改并扩产(chǎn)项目(mù)。然2018年(nián)4月(yuè)公司就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目(mù)未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目、轻薄(báo)型(xíng)键盘(pán)生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地(dì)点变(biàn)更(gèng)为(wèi)重庆市合川区工业园(yuán)区核(hé)心区高(gāo)阳路30号(hào)，实施主体则从传艺科(kē)技变为(wèi)全资(zī)子公司(sī)重庆(qìng)营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目则(zé)再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募(mù)资(zī)7445.13万元），并将(jiāng)该(gāi)项目(mù)剩余资金全(quán)部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建设，并将后者的产能从(cóng)1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再(zài)融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产(chǎn)18万平(píng)方(fāng)米中(zhōng)高端印(yìn)制电路板建设项目。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将该(gāi)项目中的SMT工序(xù)实施(shī)地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波(bō)路(lù)33号(hào)改建至江苏省高(gāo)邮市经开区(qū)凌波路49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺科技(jì)再(zài)“变卦”，又将该(gāi)项(xiàng)目剩余募(mù)资（已投入(rù)募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变(biàn)更用于投(tóu)入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划的(de)地点、资金乃至项(xiàng)目(mù)，直接的后果就是原有的投入打水飘(piāo)、投资效率低下以(yǐ)及建成项目实际效益与预计(jì)天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目(mù)建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已(yǐ)经建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方米(mǐ)中高端印制电(diàn)路板建设项目建设(shè)期也(yě)仅12个(gè)月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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