当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美(měi)国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不(bù)会在(zài)债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这(zhè)番(fān)言论(lùn)无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告(gào)，称(chēng)财政部的(de)最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部(bù)将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议(y成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思ì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作(zuò)废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预(yù)计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一(yī)共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到(dào)银行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用(yòng)，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很(hěn)高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是(shì)由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提款带成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思来(lái)的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界上最(zuì)大(dà)的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于(yú)以(yǐ)一种为美国(guó)纳(nà)税(shuì)人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利(lì)益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权并进行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是(shì)对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政(zhèng)府拨(bō)款法案(àn)取(qǔ)消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶(成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮(lún)反(fǎn)转过(guò)程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库(kù)存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供(gōng)给(gěi)的压(yā)制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱(ruò)势但(dàn)在加拿(ná)大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨幅(fú)，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了(le)前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产(chǎn)量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏(hóng)观企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要(yào)环(huán)境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美(měi)国(guó)非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美(měi)国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面的压制(zhì)依(yī)然(rán)存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难具(jù)备持续(xù)的上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜(yí)过(guò)分乐(lè)观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地(dì)看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前(qián)马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库存带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于正(zhèng)常季(jì)节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年(nián)初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，目(mù)前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格(gé)的(de)变(biàn)化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预(yù)期(qī)，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大(dà)宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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