近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后(hòu)的(de)余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不(bù)振，由于(yú)春节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格(gé)持(chí)续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投资策略和运(yùn)作分(fēn)析(xī)，国(guó)投瑞(ruì)银基金(jīn)表示(shì)，一季度(dù)白银在初期两个月处(chù)于振荡调(diào)整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句(gèng)高的(de)波(bō)动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时(shí)也(yě)需(xū)关注突(tū)发(fā)地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的(de)流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还(hái)有一次(cì)加息。随(suí)着(zhe)美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的(de)高弹性及金(jīn)银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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