金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁"60亿港元蒸发！珍(zhēn)酒李渡(dù)上市惨遭(zāo)开门(mén)黑，私募巨头浮亏超22亿(yì)港元，发生了什(shén)么？">

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌(pái)上交所后，至今没(méi)有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时间第一(yī)只实(shí)现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在(zài)港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)IPO，发(fā)售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知道是出(chū)于(yú)何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资(zī)者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家(jiā)致力(lì)提(tí)供以酱香型为主的(de)次高端白酒产(chǎn)品的中国(guó)白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业中(zhōng改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁)提供三(sān)种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也(yě)处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利(lì)率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接原因之一就(jiù)是(shì)珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支出(chū)。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)存(cún)货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释(shì)称大部分存(cún)货为(wèi)基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密(mì)切(qiè)相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联(lián)集团工(gōng)作(zuò)。此后(hòu)四年(nián)，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他(tā)的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日子越(yuè)来越(yuè)难，吴向东想自创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男(nán)足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来(lái)米卢(lú)担任金(jīn)六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福(fú)的广(guǎng)告(gào)投放(fàng)量都是全国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸下，金六福(fú)迅速成(chéng)为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一(yī)天(tiān)能发(fā)出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖(hú)南知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口(kǒu)笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团(tuán)旗下(xià)共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币财富(fù)位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的内卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正(zhèng)的高端消费(fèi)在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更强的(de)动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩(jì)会出现增速放缓和进(jìn)一步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区(qū)和供需的(de)矛(máo)盾，大产区(qū)都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在(zài)下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要(yào)是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其(qí)原因在于城市化(huà)，大部分劳(láo)动人(rén)口从农村转移(yí)到城市后，消费(fèi)习(xí)惯变了(le)，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的(de)量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各(gè)价格带(dài)白酒(jiǔ)节前和(hé)节(jié)后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节(jié)前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何方让(ràng)我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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