调油逻辑提振(zhèn)成(chéng)本价格，从(cóng)而能(néng)够(gòu)推升芳烃价(jià)格，去年二季(jì)度芳(fāng)烃市场(chǎng)的热度之高(gāo)也正是由(yóu)这(zhè)个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年与去年的步调明显不一。期中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗货日报记者(zhě)观察到，同(tóng)为芳烃品种，4月18日以来(lái)，PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯期货盘面已连(lián)续出(chū)现了9连跌，从(cóng)走势上来(lái)看(kàn)，两品种的(de)表(biǎo)现(xiàn)远超市场(chǎng)预期(qī)。

　　截(jié)至4月28日(rì)，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较(jiào)4月(yuè)17日收盘价下跌(diē)372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于(yú)8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌(diē)438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌，主要原因在(zài)于两方面，一方(fāng)面由于(yú)近期原油大(dà)跌，另一方面近期成品油(yóu)裂差下(xià)跌。”一德期(qī)货分析(xī)师郑(zhèng)邮飞表示，由于(yú)欧美的滞涨格局，以及美国(guó)的加息预(yù)期，需求羸(léi)弱，市场对于衰退的预期再起。而原油供应(yīng)端的(de)OPEC+减产还没有落(luò)地，原油近期回(huí)补前期缺(quē)口后(hòu)继续下(xià)行(xíng)，对于化工特别是与之相关性(xìng)相对较(jiào)强(qiáng)的PTA形成成(chéng)本(běn)塌陷。成品油(yóu)裂(liè)差方面(miàn)，近期(qī)美(měi)国(guó)汽柴(chái)油裂差(chà)出现(xiàn)下滑，同时美国汽(qì)油库存在4月(yuè)份(fèn)去库(kù)速率减缓(huǎn)，使得市场对于美国调油(yóu)需求(qiú)的预期边(biān)际弱(ruò)化，对于芳烃的支撑走弱(ruò)。

　　采(cǎi)访中，记者(zhě)了解到(dào)，美国(guó)夏油对于辛烷值的(de)需求支撑(chēng)起了芳烃调油的逻辑(jí)。

　　但与去(qù)年(nián)同期(qī)相比(bǐ)，今(jīn)年芳烃市(shì)场走势相对偏弱(ruò)，且(qiě)去(qù)年调油逻辑发生(shēng)的时间在5月(yuè)发酵、6月初(chū)达(dá)到顶峰，今年(nián)调(diào)油逻辑是在(zài)汽油旺季到来之前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表示，发生(shēng)这一现象的原因更多是始于(yú)路径依(yī)赖，去年极端的调油行情使得市(shì)场(chǎng)预期今年调油逻辑(jí)发生的概(gài)率仍较大，调油(yóu)商提前(qián)准(zhǔn)备原料运(yùn)往(wǎng)美(měi)国(guó)。

　　在(zài)她(tā)看(kàn)来，去(qù)年调油逻辑是调油实实在在(zài)发生，反映(yìng)在MX、PX美亚价(jià)差大幅拉升；今年(nián)的调油带来芳烃美亚价差(chà)处于(yú)往年同期高位，但当前(qián)美湾芳烃库(kù)存较(jiào)高，需求饱和，抑制芳(fāng)烃(tīng)美亚价差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃(tīng)调油(yóu)逻辑与去(qù)年在细(xì)节与节奏上又有差异，主要(yào)体现(xiàn)在去(qù)年5—6份的行(xíng)情是“脉冲(chōng)式(shì)”的(de)，当时市场对于美国高辛烷(wán)值调油(yóu)料的短缺没有提早预(yù)期，导致(zhì)旺季来临(lín)后行情一触即发(fā)，而经历过(guò)去年的大(dà)幅波动，随(suí)后调油商(shāng)对(duì)于今年已经(jīng)提(tí)早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高(gāo)位，给(gěi)亚(yà)洲芳(fāng)烃流向美(měi)国创造套(tào)利空(kōng)间，同(tóng)时(shí)我们从去年四季度(dù)至今韩(hán)国出口美国(guó)芳烃的数量保(bǎo)持相(xiāng)对高位可以一窥(kuī)究竟。叠(dié)加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的检修预期，今年市场的调油逻辑在3月份就启动，提早并迅(xùn)速将(jiāng)芳烃估值打上去，PTA价(jià)格也在3月中旬开始启动，这(zhè)明显早于去(qù)年。但我们(men)也看到了PXN在3月(yuè)下(xià)旬后就处(chù)于高位徘(pái)徊的状态，意味着(zhe)调(diào)油逻(luó)辑(jí)已经在(zài)芳烃上提早(zǎo)兑(duì)现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融融达期货分(fēn)析师(shī)韩冰冰(bīng)表示，今年和去(qù)年芳烃走(zǒu)势存在着节奏(zòu)的差异(yì)，去年5月(yuè)份是(shì)是炒作调油需求的主要(yào)时期，而今(jīn)中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗年市场(chǎng)提前到(dào)3月就开始炒作。

　　据韩(hán)冰冰介(jiè)绍，今年(nián)调(diào)油逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲(chōng)突影响，欧(ōu)美地区(qū)成品(pǐn)油(yóu)供需突然变得紧张(zhāng)，油品裂解(jiě)利润非常好，调油(yóu)逻辑兴起。而今年的问题是欧(ōu)美经济下行压力较大，油品需求面临走弱(ruò)，从盘面也可以看(kàn)到，3月份市(shì)场因炒作调油需求大幅拉涨(zhǎng)，但进入4月以后，油品利润却(què)回落，并拖累形成原(yuán)油的(de)下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是(shì)由于俄(é)乌(wū)冲(chōng)突导致原(yuán)油(yóu)的出口受限以及疫情影响(xiǎng)下美国炼厂大(dà)幅关(guān)停引起的辛烷需求无(wú)法匹配，从而导致了美亚套利窗口的打开，亚洲(zhōu)芳(fāng)烃运往(wǎng)美国(guó)，原(yuán)料端(duān)紧缺助推PTA价格的(de)大幅走高。今年看工厂对于调(diào)油行情有所准备，整(zhěng)体缺量(liàng)需求将(jiāng)不如去年。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　在(zài)银河期货分(fēn)析师隋(suí)斐看来，二季度美国(guó)出行(xíng)旺季下调油(yóu)需求被(bèi)赋予期待，然而有(yǒu)了(le)去(qù)年(nián)二季(jì)度调油需求(qiú)增加下亚美套(tào)利利(lì)润可观的经验，部分工厂提(tí)前(qián)跟美国(guó)工厂签订了长约，今年的出口周期有所提(tí)前。

　　从今年韩国运(yùn)往美国的(de)芳(fāng)烃出口量观(guān)察(chá)，整体1—3月出(chū)口(kǒu)量已(yǐ)达去年调油季出口(kǒu)总量的65％偏(piān)上(shàng)。同时，据了解，贸易(yì)商今年(nián)与亚洲PX生(shēng)产企业签订(dìng)合同(tóng)多采用FOB模式，便于其在窗口打开后及时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率(lǜ)仍将发(fā)生，但是(shì)整体(tǐ)对于芳烃(tīng)价格的提振高度将极(jí)大可能不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以来国际油价(jià)波动加(jiā)剧，近期(qī)原油库存低位回升，汽油(yóu)裂解(jiě)价差回落(luò)，亚洲甲(jiǎ)苯调油(yóu)优势下降，在对未来需求的不(bù)确(què)定和经济可能衰(shuāi)退的背景下调油需求出现了(le)不稳定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗基本面来看，实则呈现边际走(zǒu)弱的迹(jì)象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧(jǐn)张的局面在(zài)恒(héng)力石(shí)化和(hé)嘉(jiā)通能源(yuán)两套年(nián)产能共500万(wàn)吨新(xīn)装置投产和下游消费走弱的(de)影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应(yīng)端在(zài)4月淄博俊辰50万吨新装置投产下北方(fāng)低价货源冲(chōng)击华(huá)东(dōng)，下游硬(yìng)胶产品利润不(bù)佳，成品库(kù)存偏高(gāo)的局面(miàn)仍存，苯乙烯主港库存及上游纯苯港口库(kù)存攀升，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累库压力。

　　“目前(qián)看调(diào)油逻辑边际(jì)弱化，但是现(xiàn)在还(hái)没(méi)有(yǒu)真正进入美(měi)国(guó)汽油的消(xiāo)费旺季，如(rú)果(guǒ)5月(yuè)下(xià)旬开(kāi)始美国汽油消费走强(qiáng)，预计芳烃估(gū)值仍将保(bǎo)持高(gāo)位(wèi)，但是在当(dāng)前衰退预期以及美联储加息背景下(xià)，成(chéng)品油消(xiāo)费的成色或较预期(qī)大打折扣，芳烃前期相对(duì)原油的(de)价差高点已(yǐ)经看到，调油逻辑再继续大幅发(fā)酵的概率降低。”郑邮(yóu)飞认为(wèi)，后期芳烃(tīng)系产品PTA、苯(běn)乙烯(xī)或将(jiāng)回归(guī)自身的(de)供需基本(běn)面。

　　“短(duǎn)期来(lái)看，随着(zhe)主(zhǔ)力合(hé)约换月，市场的交(jiāo)易(yì)重心转(zhuǎn)向了2309 合约，在(zài)距(jù)离9月相对较(jiào)长(zhǎng)的时(shí)间下市场(chǎng)博(bó)弈(yì)增(zēng)大(dà)。”隋斐(fěi)表示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对(duì) PTA 来说将更(gèng)加敏感(gǎn)。就苯乙(yǐ)烯而言，目前国内纯(chún)苯(běn)下游品种(zhǒng)中除了苯胺盈(yíng)利之外其他下游盈利性不佳，纯(chún)苯港口库存(cún)去库力度减弱，苯乙烯(xī)下游同(tóng)样面临成(chéng)品库存偏高和利润不佳的局面，二(èr)季度苯乙烯仍面临(lín)累(lèi)库压力(lì)，短期来看价格(gé)向(xiàng)上(shàng)的驱动(dòng)或较乏力。

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