随着一(yī)季报(bào)披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革三只基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年(nián)四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代(dài)融通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在(zài)一季(jì)度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季(jì)度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第(dì)五(wǔ)个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等(děng)基金在一季度均(jūn)重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信号(hào)的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研(yán)究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三(sān)；偏股混合(hé)基金增持前三(sān)则被易方达信息产业(yè)、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持(chí)前三分(fēn)别为中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是(shì)交(jiāo)银定期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平(píng)衡(héng)、易(yì)方达(dá)平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合(hé)基金增持(chí)前三依(yī)次为(wèi)易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的(de)不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在(zài)一季(jì)报中表(biǎo)示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的(de)仓位略高于权益(yì)配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配置比例(lì)，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝(jué)对收(shōu)益(yì)或相对收(shōu)益基金品种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的(de)策略参与(yǔ)股票定(dìng)增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分(fēn)依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资(zī)产、多策略”的(de)方(fāng)式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富(fù)国(guó)城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期政策方向(xiàng)的(de)明朗(lǎng)，基(jī)金经理对(duì)今年全年(nián)股票市(shì)场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的判断(duàn)，在操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季(jì)度的(de)主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资产配(pèi)置策略，但继续(xù)对部分(fēn)主动权益基金进(jìn)行(xíng)了分(fēn)散和优(yōu)化，在一(yī)季(jì)度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分化(huà)巨(jù)大(dà)的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的(de)判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高(gāo)的行业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先(xiān)的平(píng)安养老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结(jié)构(gòu)有所(suǒ)调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的(de)基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现(xiàn)部分(fēn)收(shōu)益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报(bào)超预(yù)期(qī)的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低(dī)了深度价值和价值质量等(děng)偏价(jià)值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增(zēng)加了偏(piān)成长策(cè)略的(de)基金的配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等(děng)科技(jì)行业(yè)经(jīng)历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。不过(guò)仍然(rán)选择那些能(néng)够长期拿得住(zhù)的基(jī)金(jīn)，很少危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高(shǎo)去追逐那(nà)些短期(qī)大(dà)幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地(dì)域的(de)投资方(fāng)面，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基(jī)金(jīn)的(de)权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经济(jì)增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调(diào)整(zhěng)配(pèi)置(zhì)主(zhǔ)要(yào)方向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对(duì)于业绩(jì)预(yù)期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者信心等(děng)方(fāng)面的观察(chá)，鹏(péng)华(huá)养老(lǎo)2045将组合权(quán)益(yì)资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构上(shàng)均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺周期低估值(zhí)的(de)金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社会(huì)经济活(huó)动趋(qū)于(yú)正常(cháng)的消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块，以及受(shòu)益(yì)于产业(yè)周期(qī)见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的(de)机会(huì)

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提(tí)到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度过，国内大类(lèi)资(zī)产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向上修复的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复。从确(què)定(dìng)性和未来(lái)发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关注(zhù)航空(kōng)出行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资端关注地(dì)产链(liàn)以及(jí)一带一路带动下(xià)的部分细(xì)分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分(fēn)位、相对债券(quàn)资(zī)产(chǎn)的估(gū)值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确(què)定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等(děng)领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注(zhù)新(xīn)技术对经(jīng)济各(gè)个(gè)领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场对其(qí)关注度(dù)有望随着(zhe)节(jié)日出(chū)行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益(yì)市场来看，当(dāng)前中国经济处于(yú)复(fù)苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市场的(de)生(shēng)态，市场会(huì)不(bù)断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多(duō)细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的(de)细(xì)分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于(yú)复(fù)苏阶(jiē)段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来相关行业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替(tì)代的关键环节，是长期(qī)关注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的(de)突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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