昨天(tiān)深夜(yè)，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代(dài)表(biǎo)举(jǔ)行闭门(mén)会议(yì)，但(dàn)会(huì)议开始后(hòu)不(bù)久就突然离(lí)开(kāi)。格(gé)雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知(zhī)道双(shuāng)方是否会在周五(wǔ)或周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大(dà)美(měi)股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出(chū)了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若源于(yú)银(yín)行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓，美联储可能(néng)不必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员(yuán)似乎更(gèng)受债务上限事态发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对(duì)利率前(qián)景敏感的两年期(qī)美债收益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话75寸电视长宽是多少(huà)结(jié)束后，美债收益率(lǜ)逐步回升(shēng)，全(quán)天(tiān)攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停(tíng)拖累(lèi)三大股指盘(pán)中转跌，道(dào)指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热门中概(gài)股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持(chí)平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时(shí)间(jiān)今晨(chén)六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和党人(rén)将(jiāng)于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值得注意(yì)的是，美(měi)国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财政(zhèng)紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需(xū)继(jì)续加息

　　当(dāng)地时间(jiān)周五（北京时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为(wèi)“货(huò)币政策观点”的(de)小组讨论。市场关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于(yú)我(wǒ)们(men)2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造(zào)成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定(dìng)是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号(hào)称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不(bù)加(jiā)息，而且(qiě)银(yín)行业危机导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着美(měi)联(lián)储峰值利(lì)率将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压通胀(zhàng)。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币政策方(fāng)面已(yǐ)取(qǔ)得(dé)长足进(jìn)步，政策立(lì)场现在是(shì)对(duì)经济(jì)增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们(men)面临(lín)着迄今为(wèi)止收紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银(yín)行(xíng)业压力导(dǎo)致的(de)信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联储有能力观察更(gèng)多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也(yě)强调季度经济预(yù)测(cè)的准确度(dù)通(tōng)常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点(diǎn)及其(qí)能实现的程度(dù)也(yě)都存在不确定性，理由(yóu)是(shì)“未来前景面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧(jǐn)多(duō)少而作出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信(xìn)号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期(qī)货(huò)持(chí)续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方面(miàn)：一是产业供需结(jié)构预(yù)期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者(zhě)在(zài)对冲(chōng)操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周(zhōu)检修量增加，库存(cún)依旧(jiù)累(lèi)库，可见下游的(de)持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存(cún)在一定的(de)影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补库至(zhì)环比高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松动，中下(xià)游的备货(huò)情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此(cǐ)产销出现(xiàn)了(le)较为(wèi)明显(xiǎn)的下(xià)滑(huá)。在现货松动、产(chǎn)销较弱的(de)局(jú)面下(xià)，玻璃的(de)价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结(jié)构看(kàn)，浙商期(qī)货分析(xī)师江文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易(yì)点是远兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点火(huǒ)投产，产能(néng)为150万吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然(rán)碱和40万吨(dūn)小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在大(dà)量新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持续(xù)走低，周五又逢(féng)远兴能源点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需结构(gòu)在(zài)9月会发生变化，这是市场早已预期的(de)，市(shì)场也已充分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约(yuē)的(de)深(shēn)贴(tiē)水可以得到验证。在(zài)这(zhè)个供(gōng)需转宽松(sōng)的预(yù)期下(xià)，产业链开(kāi)始(shǐ)形(xíng)成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合(hé)约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归(guī)的方式收(shōu)敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏(mǐn)表示，近(jìn)期(qī)市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃(lí)产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区(qū)产(chǎn)销数据平均为73％，华东(dōng)地区(qū)产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数(shù)据，5月份产(ch75寸电视长宽是多少ǎn)销数据大(dà)幅下(xià)滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高(gāo)库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利(lì)润改(gǎi)善很多(duō)，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回(huí)落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预(yù)期、国内经济复苏不(bù)及预期的(de)背景下(xià)，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻(bō)璃正是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短(duǎn)期(qī)的企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格(gé)下(xià)跌至成本线为大(dà)概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而短期检修的(de)兑(duì)现有限，因(yīn)此检(jiǎn)修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋(qū)势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下(xià)游的备货意愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一是等待(dài)下游的原料(liào)库存消耗，二(èr)是(shì)对未来的需(xū)求是否存(cún)在(zài)旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前(qián)期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订(dìng)单是否依旧具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价格开始(shǐ)冲(chōng)击成本，或是供需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期(qī)则还是要关注(zhù)持(chí)仓(cāng)的(de)变化(huà)，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差(chà)不再是以(yǐ)现货(huò)下跌方式来修复；二是月供需预(yù)期博弈(yì)相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能源后续投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则(zé)视(shì)终(zhōng)端需求变动(dòng)来判断是否维持(chí)弱(ruò)势，可(kě)重(zhòng)点关(guān)注下游深加工订(dìng)单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情(qíng)况。若后期地产(chǎn)施工(gōng)端主体封顶数(shù)量较(jiào)多，那么玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬升，下游深加(jiā)工(gōng)订单(dān)数(shù)量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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