5月以来(lái)，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个交易日即(jí)5月(yuè)25日(rì)主(zhǔ)要指数更(gèng)是创出年内收市(shì)新低(dī)。不过，虽然多只投(tóu)资(zī)港股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)明显，纷纷(fēn)创下历史新(xīn)高。如(rú)广(guǎng)发基金(jīn)两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年(nián)内份额分别(bié)激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较高，在基本(běn)面(miàn)及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股市场估值水平(píng)已处于(yú)历史偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投资性(xìng)价比，看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年(nián)内(nèi)资(zī)金(jīn)合计净(jìng)流(liú)入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内份(fèn)额(é)增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉(chán)联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九成(chéng)港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下(xià)旬虽有小幅(fú)回调，但(dàn)4月下旬之后又(yòu)转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技(jì)指数(shù)在同日创(chuàng)下(xià)年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期(qī)港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析(xī)系受(shòu)多个(gè)因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处(chù)于弱(ruò)预(yù)期和(hé)弱复苏(sū)叠加的阶(jiē)段；另一方(fāng)面，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的债务违约风(fēng)险也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及新(xīn)经济领域上市公司(sī)，5月(yuè)份日本正式出台了制(zhì)造(zào)设备管制措(cuò)施，加大了市(shì)场对于国内(nèi)科技领域的(de)担忧(yōu)，同(tóng)期A股市场情绪(xù)偏弱(ruò)，均影响了5月(yuè)份(fèn)港股市(shì)场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近期(qī)波动(dòng)较大主要有基本面以及(jí)资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年防疫政策(cè)转向后市场(chǎng)对于(yú)国(guó)内疫后复苏有较高的预期，“从春节前(qián)后(hòu)的复苏情(qíng)况，我们确实看到(dào)由(yóu)于线下(xià)场(chǎng)景的修复，消(xiāo)费需求出现(xiàn)了比较好的(de)恢复。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国内经济(jì)整体(tǐ)相较(jiào)一季度环比有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使得市场对于国(guó)内经济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动性(xìng)的角(jiǎo)度来看，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示(shì)，海外对于暂停加(jiā)息的(de)节(jié)奏出现反(fǎn)复，人民币(bì)汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海(hǎi)外流(liú)动性相关度(dù)较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是(shì)中(zhōng)美经济相(xiāng)对强弱关系的(de)直接(jiē)反(fǎn)馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经(jīng)济(jì)向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以(yǐ)港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过(guò)程中的波(bō)折就对应(yīng)着人(rén)民币汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等(děng)细(xì)分领域投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多(duō)位业内人(rén)士认为，当(dāng)前港股(gǔ)市(shì)场估(gū)值水平(píng)已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，并看(kàn)好人工智(zhì)能(néng)、互(hù)联(lián)网科技、创新(xīn)药等(děng)细分(fēn)领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧(ōu)美银行(xíng)业危机影响和主(zhǔ)要2197的立方根是多少，216的立方根是多少经济体政(zhèng)策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来港股持续(xù)回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随(suí)着(zhe)国内外流(liú)动性压力(lì)持续缓解，未(wèi)来港股资(zī)金面或有机会得到改(gǎi)善，结合当前的低估(gū)值(zhí)水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸(tū)显。“某(mǒu)些波动(dòng)较大且回调较多的细分板块或(huò)许是(shì)值得(dé)关注(zhù)的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新药等，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以及(jí)消费复苏(sū)或者更能调动市场(chǎng)的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为(wèi)港股波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资者(zhě)通过(guò)定投分(fēn)散参与，较好(hǎo)平衡(héng)风(fēng)险和机会(huì)。同时，选择更有(yǒu)价值的细分(fēn)赛道，或(huò)许更符(fú)合未来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有2197的立方根是多少，216的立方根是多少望成为全(quán)球投资的主线，推(tuī)动(dòng)了中美股市的表现，未(wèi)来人(rén)工(gōng)智能应用或利好科技相关(guān)细(xì)分领域。其次，港股创新药(yào)是国内医药领域(yù)长期具备相对(duì)优势的(de)细(xì)分(fēn)赛道，对比(bǐ)美国(guó)创新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值得(dé)关注(zhù)。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前(qián)我国经(jīng)济总量数据回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发展的确定(dìng)性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示(shì)，港股(gǔ)市场是以机构和外(wài)资为主(zhǔ)导的市场，因此海(hǎi)外经济数据(jù)对港股资金面(miàn)会产生较(jiào)大影响。在(zài)当(dāng)前(qián)流(liú)动性持续(xù)承压和较弱的国际宏观(guān)环境背(bèi)景下，短期港股或是震荡(dàng)行情，投资(zī)者可以关注高稳(wěn)定性且具备估值性价比的(de)标的。

　　“当中国(guó)经济恢(huī)复(fù)比预(yù)期更强(qiáng)或者美(měi)国经(jīng)济下滑比预期更(gèng)快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时(shí)发生时，我们可(kě)能(néng)就会看到(dào)人民币(bì)汇率的(de)走(zǒu)强(qiáng)，同(tóng)时港股(gǔ)整体(tǐ)表现也(yě)会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进一步指出(chū)，可以先重点关注运营商等高股(gǔ)息资产(chǎn)，而随着市场预期更进(jìn)一步强化，可(kě)以更多关注互(hù)联网(wǎng)、创新药等高弹(dàn)性板(bǎn)块(kuài)。因(yīn)为消费品的业绩差异很(hěn)大，建议更多关注(zhù)个股的性(xìng)价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当(dāng)下港股市场具备一定的投资性价比，当前估(gū)值水平仍然(rán)位(wèi)于历史偏(piān)低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国内经(jīng)2197的立方根是多少，216的立方根是多少济(jì)的复苏(sū)节奏可能大概率(lǜ)是(shì)一波三折趋势(shì)向上的(de)弱(ruò)复苏态(tài)势，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的预期，往(wǎng)后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修。而(ér)从流动性角(jiǎo)度来看(kàn)，美(měi)联储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但(dàn)往(wǎng)未来看是大概率事(shì)件，预(yù)计(jì)人民币汇率的压力也(yě)会(huì)逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期(qī)受益于国内经(jīng)济复苏的消费、互联网、医(yī)药(yào)等板块(kuài)仍然值得(dé)重点关(guān)注。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场由于其离岸(àn)市场特性，海外投资(zī)人(rén)占(zhàn)比(bǐ)较高，受国内(nèi)及海外(wài)多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可(kě)以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的(de)方式投资于(yú)港股市场(chǎng)。

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