国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美(měi)国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发(fā)停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是达(dá)成救(jiù)助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共和银(yín)行公布其(qí)第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色于该(gāi)行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也和美联(lián)储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题(tí)。美联储负责(zé)金融(róng)业监管的(de)副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告(gào)中称，审(shěn)查(chá)员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎(hū)导致(zhì)联(lián)储的(de)监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多(duō)的(de)证据。

　　美(měi)联(lián)储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报(bào)告(gào)或警告，数量(liàng)是(shì)其他银(yín)行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本(běn)或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)的声明(míng)，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私(sī)人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委(w奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色ěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰(lán)、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产(chǎn)品实(shí)施(shī)保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的(de)成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部(bù)最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的(de)居(jū)高不(bù)下，这加大(dà)了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通胀水平(píng)依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危机的(de)尾部效应(yīng)持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉(jué)择。随着此(cǐ)前(qián)银(yín)行业危(wēi)机的爆发(fā)以及(jí)一季度经(jīng)济(jì)的(de)回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充(chōng)分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于(yú)利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济(jì)与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要关(guān)注三个方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是(shì)美(měi)联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，由于(yú)当前(qián)市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方(fāng)面(miàn)，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压(yā)制(zhì)边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以(yǐ)及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经济(jì)层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色(yè)市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联(lián)储货(huò)币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀(zhàng)回(huí)归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美(měi)联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近(jìn)这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的(de)表现也(yě)是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表(biǎo)现出(chū)了(le)一(yī)定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍(réng)有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市(shì)场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将(jiāng)回(huí)归(guī)通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息(xī)的(de)预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格(gé)的进一步(bù)回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关注(zhù)贵金属回(huí)落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎(yíng)来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根(gēn)据美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵(guì)金属进行相应布局。

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