北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于(yú)预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国(guó)地(dì)区龙有几个爪 龙有两个根吗银行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可(kě)能降息(xī)，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于(yú)是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美(měi)联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期(qī)或(huò)在短期(qī)提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年(nián)和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未(wèi)再次(cì)加息(xī)，而贵金(jīn)属则(zé)在美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不(bù)断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负(fù)增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年(nián)四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息(xī)前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联(龙有几个爪 龙有两个根吗lián)储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息(xī)并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实(shí)际(jì)利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而(ér)言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且(qiě)海外看(kàn)多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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