财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业(yè)主题(tí)座谈会，乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗其中(zhōng)“在服务(wù)中国(guó)式现(xiàn)代化中(zhōng)促(cù)进金融业估值(zhí)提(tí)升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的(de)严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知(zhī)的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预(yù)示着行(xíng)情的结束，这一(yī)次(cì)历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看不(bù)起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其(qí)在估(gū)值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估(gū)值(zhí)位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年(nián)分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息(xī)率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金(jīn)银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不(bù)错(cuò)的(de)收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银行板块(kuài)是(shì)高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力(lì)过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增速(sù)，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēn乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗g)，大(dà)金融板(bǎn)块过去(qù)被当成(chéng)行情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别(bié)的(de)方(fāng)向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交(jiāo)易(yì)结(jié)构(gòu)容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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