A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光(guāng)环，引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市(shì)以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步丁二醇和丙二醇是不是酒精。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十(shí)多年来股王变迁的(de)背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也反应着国内丁二醇和丙二醇是不是酒精经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新(xīn)概念的(de)强力(lì)催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向数字化(huà)深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大运营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发(fā)市场热(rè)议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点(diǎn)还是(shì)认为，实际(jì)需(xū)要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国(guó)移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本(běn)方面的(de)问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系(xì)列信(xìn)号表(biǎo)明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全(quán)年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互(hù)联网(wǎng)进入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联网和(hé)智能(néng)化(huà)，中国(guó)移(yí)动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧(jǐn)机(jī)遇(yù)。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对(duì)主营业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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