财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是(shì)431mm是多少厘米 431mm是多少米中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。431mm是多少厘米 431mm是多少米p>

　　有(yǒu)市(shì)场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促(cù)进央企估值回(huí)归”业(yè)务交(jiāo)流(liú)会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代(dài)化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期(qī)的(de)热门词(cí)，尽管(guǎn)披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会(huì)议(yì)作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次(cì)历史(shǐ)是否(fǒu)会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不(bù)错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模(mó)最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当(dāng)日(rì)收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他主题(tí)板块(kuài)更强的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值(zhí)投资(zī)和长期投(tóu)资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其(qí)确定的(de)股息收入和较高的安全边(biān)际(jì)可(kě)以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于历史低(dī)位的银(yín)行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策(cè)略的理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板431mm是多少厘米 431mm是多少米块(kuài)。与此同(tóng)时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的(de)修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行(xíng)等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的(de)金融股走(zǒu)强(qiáng)来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极(jí)端(duān)的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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