自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等(děng)主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也(yě)随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金经理们近(jìn)期(qī)投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等(děng)基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理(lǐ)对后(hòu)市(shì)的基本(běn)看法。多数明(míng)星基(jī)金经(jīng)理在一季(jì)度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，但直言客观上当下(xià)的研(yán)究认知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是(shì)最受(shòu)基民关注的(de)基金经理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基(jī)本(běn)都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规模(mó)最大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值(zhí)占基(jī)金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不(bù)过，易(yì)方达优质企业(yè)三(sān)年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了(le)一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的(de)4只基金基(jī)本(běn)维持和(hé)去(qù)年(nián)底(dǐ)的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季(jì)度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道(dào)，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科(kē)技等行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的(de)更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降(jiàng)低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时(shí)刻保持(chí)一(yī)种克制(zhì)而理性的心(xīn)理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)再次成为该(gāi)基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了(le)消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业(yè)三年(nián)持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优质精选的(de)头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控股仍(réng)是易方达(dá)优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同样减持的(de)还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推(tuī)出了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而(ér)美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金(jīn)合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)优势企业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的(de)一点是，投资者(zhě)可以用很长一(yī)段时间(jiān)来充分观察(chá)公司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优势之一在于可(kě)积(jī)累性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者(zhě)未来(lái)更可(kě)能做出对具(jù)体投资标的内在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积(jī)累(lèi)的重要性可能并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入的(de)研(yán)究(jiū)积累，争取(qǔ)构(gòu)建一(yī)个全面(miàn)而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公(gōng)司是如(rú)此重要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是估值过(guò)高，在其他(tā)情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企业(yè)基本(běn)面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据(jù)中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如(rú)果(guǒ)能对一家公司过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能(néng)正确(què)评判这(zhè)家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如(r适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么ú)果你阅读了(le)年报中的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功(gōng)的公司都经(jīng)历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它(tā)们(men)成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的(de)基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一(yī)季(jì)度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金(jīn)去年(nián)四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的(de)行业为新科技技术(shù)演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国际(jì)关(guān)系(xì)不(bù)确定的(de)情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是(shì)高端制(zhì)造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金(jīn)的(de)持仓结(jié)构并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优(yōu)势的(de)高端(duān)制造产业(yè)链布(bù)局。从(cóng)重仓(cāng)持股来(lái)看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能(néng)源新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了(le)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参(cān)与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的(de)时间(jiān)维度预期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的(de)处理上(shàng)提高(gāo)了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如(rú)何(hé)展望未(wèi)来市(shì)场投资(zī)机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达新经济基(jī)金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历(lì)疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业(yè)投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不(bù)强，复苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海(hǎi)外则(zé)维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储在货币政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了(le)市(shì)场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金融(róng)地产等行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作(zuò)不(bù)多(duō)，主要包括行业上(shàng)用医(yī)药替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期(qī)基(jī)本面一般或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价(jià)下(xià)跌，但长期市(shì)值(zhí)空间(jiān)较(jiào)大(dà)的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在(zài)今年(nián)一季度退(tuì)出(chū)该基金前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈(chén)皓减持(chí)，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从(cóng)上一(yī)季度(dù)的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只(zhǐ)个股(gǔ)一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了(le)积(jī)极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的(de)生产效率，但(dàn)客观上我们当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相(xiāng)对合理的价格买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产业和(hé)公(gōng)司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了(le)自己最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的(de)正是在(zài)每一次关(guān)键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与(yǔ)世界(jiè)的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认同(tóng)的声音和(hé)举动；国(guó)内主要城市的一(yī)二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要(yào)一点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金(jīn)副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重仓(cāng)股上(shàng)看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)，金(jīn)域医学(xué)新进(jìn)前(qián)三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊断业(yè)务(wù)为(wèi)核心的高科技服务(wù)企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金(jīn)域医(yī)学之外(wài)，基(jī)础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益(yì)于(yú)生(shēng)命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一(yī)些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下(xià)权(quán)益(yì)市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的(de)重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决的(de)出路(lù)。投(tóu)资(zī)者当前选(xuǎn)择(zé)承(chéng)受市(shì)场波动对应的预(yù)期回(huí)报(bào)水平的是相当(dāng)合(hé)适(shì)的。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们(men)依然会致(zhì)力于在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露时(shí)反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造(zào)价值的(de)实现(xiàn)和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有更大(dà)的概率能(néng)在(zài)未来为(wèi)投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的资本市(shì)场收益是(shì)成长型基金(jīn)获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓(cāng)换(huàn)股，他(tā)又是如何(hé)看待未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一(yī)季(jì)度组合(hé)仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投资风(fēng)格(gé)，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘(liú)彦(yàn)春对(duì)中国(guó)中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美(měi)的集团(tuán)新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利(lì)率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美(měi)关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海外(wài)风(fēng)险事件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复(fù)苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是(shì)居(jū)民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融(róng)和地(dì)产数据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联(lián)储(chǔ)紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)更(gèng)多是(shì)流(liú)动性问题(tí)，底层资产问题(tí)不大，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现金(jīn)融危机的(de)风险不大。欧美等发达(dá)国家(jiā)通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处(chù)理(lǐ)难度较(jiào)大(dà)，这也意(yì)味着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也(yě)在加(jiā)大(dà)。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过去(qù)几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可以让内心更加平(píng)静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机会。期待为持有人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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