如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本(běn)市场表(biǎo)现出(chū)的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了(le)日本(běn)五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看(kàn)到的（机(jī)会(huì)）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第(dì)六(liù)周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外(wài)交易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越(yuè)多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的(de)原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进(jìn)一(yī)步(bù)促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际(jì)市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提(tí)供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的(de)主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企(qǐ)业(yè)部门(mén)推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的(de)派(pài)息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净(jìng)率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已(yǐ)开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积(jī)极压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本(běn)龙头企业在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了(le)新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhè鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的ng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发(fā)生(shēng)的事情比过(guò)去(qù)30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而(ér)大型银行(xíng)也(yě)获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股(gǔ)市(shì)到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gè鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的ng)多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂。

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