近日，国内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金在一季报中均提及(jí)，本(běn)期已实(shí)现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其(qí)他(tā)收(shōu)入(rù)（不(bù)含公允价值变动收益(yì)）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本(běn母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸)期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本(běn)期(qī)公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货(母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基金均(jūn)受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基(jī)金认为(wèi)，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资(zī)本市(shì)场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于(yú)增加，同(tóng)时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部(bù)分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高(gāo母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为强势，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银行业出(chū)现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时(shí)也需(xū)关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属(shǔ)配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的(de)相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极(jí)配(pèi)置。

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