随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)三只基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一(yī)季度持有只数最多(duō)的(de)权益基金，相比去(qù)年四季度，易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革取代融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的(de)对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公(gōng)募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一(yī)季的基金配置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在(zài)一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优(yōu)选第(dì)二个季度(dù)坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金(jīn)在(zài)一季度均(jūn)重点(diǎn)配置(zhì)华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选基金，其(qí)中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季(jì)度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著(zhù)称，截止今年(nián)一季度末，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有易(yì)方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在(zài)一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有(yǒu)20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有过多年化工(gōng)研(yán)究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉(xī)的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基金增(zēng)持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方(fāng)达信(xìn)息产业、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股票基(jī)金增持(chí)前三分别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题(tí)、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民(mín)稳(wěn)增长、创金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受益(yì)于数字经济(jì)政策的(de)提(tí)振与人(rén)工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露(lù)的情况(kuàng)上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀在(zài)一季(jì)报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权(quán)益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成(chéng)长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同(tóng)时(shí)适(shì)度降低价(jià)值型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加(jiā)其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益或(huò)相(xiāng)对(duì)收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持(chí)解禁(jìn)的(de)股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值风格(gé)，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略(lüè)，通(tōng)过(guò)积(jī)极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年(nián)初的时候(hòu)，基金(jīn)经理对(duì)全(quán)年市场的(de)主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏离外，其他(tā)方面没(méi)有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的(de)判断(duàn)，在操(cāo)作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值价值风(fēng)格基(jī)金和股(gǔ)票，以及与数字经济相(xiāng)关的基(jī)金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的(de)估值水平(píng)变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比等的(de)判断(duàn)，对行业风格的(de)持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益(yì)方(fāng)面，基于(yú)不同板(bǎn)块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金(jīn)，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡(héng)，保持组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的(de)基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基(jī)金的(de)配置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住(zhù)的(de)基金(jīn)，很少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大(dà)幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为(wèi)调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增(zēng)速(sù)较高板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费(fèi)者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维(wéi)持(chí)超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于(yú)：受益(yì)于顺周期(qī)低估值(zhí)的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注确(què)定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据(jù)真(zhēn)空期的度(dù)过，国(guó)内大(dà)类资产复苏(sū)预期(qī)进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复。从确(què)定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出(chū)发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术(shù)领域。大(dà)复苏(sū)中在大消费(fèi)板块内重点关(guān)注(zhù)航空出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超(chāo)预期机(jī)会。投资端关注地(dì)产链以及(jí)一带一路带(dài)动(dòng)下的部(bù)分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目(mù)标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对(duì)债券(quàn)资产(chǎn)的(de)估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持(chí)此(cǐ)前(qián)判断，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政策(cè)加(jiā)码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成(chéng)份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个领(lǐng)域的(de)影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市(shì)场对其关注度有(yǒu)望随(suí)着节日(rì)出行(xíng)、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市(shì)场来看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘(pán)历史上的(de)复苏周期，权益方面均(jūn)能(néng)有所作为，基本面的(de)总体(tǐ)改(gǎi)善能激活(huó)市场的生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本面(miàn)改善(shàn)的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续(xù)关(guān)注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值(zhí)板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企业基本面(miàn)的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消(xiāo)费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键(jiàn)环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计(jì)算(suàn)机行业的景气度相较于(yú)去(qù)年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的(de)成(chéng)长空间(jiān)。

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