昨天(tiān)深夜，美(měi)国(guó)债务(wù)上限(xiàn)谈判突(tū)然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举行(xíng)闭(bì)门(mén)会议(yì)，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离(lí)开。格雷夫(fū)斯说：白(bái)宫谈判代表实(shí)在不可理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷(léi)夫斯(sī)强调，他(tā)不知道双方是否会在(zài)周五(wǔ)或周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行(xíng)业的压力可能影响(xiǎng)联储的(de)利率(lǜ)路径(jìng)，若源于(yú)银行业危机的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致(zhì)经济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必(bì)让(ràng)利(lì)率升到原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目(mù)前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)的(de)讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏感的(de)两年期美债(zhài)收(shōu)益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位(wèi)，一度较高位回落(luò)超(chāo)过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末(mò)以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率(lǜ)逐(zhú)步(bù)回(huí)升，全天攀升收官，美股(gǔ)和(hé)美元的跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂(zàn)停拖累三大(dà)股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股(gǔ)走势(shì)分(fēn)化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色(sè)金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美(měi)国白宫谈判(pàn)代表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美(měi)国国会众议(yì)院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时(shí)间今天上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务(wù)上限解决不(bù)了(le)任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动(dòng)的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的(de)是，美(měi)国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额(é)还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)出席(xí)名为“货币政策(cè)观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提供(gōng)的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致力(lì)于(yú)”让通胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保(bǎo)持(chí)强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时(shí)发表鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银(yín)行(xíng)业危机导(dǎo)致的(de)信贷(dài)条(tiáo)件收紧，可能意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对(duì)经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的(de)负面影(yǐng)响，可能(néng)无(wú)需（继(jì)续）加息(xī)至那么高的水平(píng)就能(néng)成功打压(yā)通胀。美联储在(zài)收紧货币政策(cè)方面(miàn)已取得(dé)长足进步，政(zhèng)策立(lì)场(chǎng)现在(zài)是对经济增长具(jù)有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风(fēng)险正变(biàn)得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期(qī)银行业压(yā)力(lì)导致的信(xìn)贷(dài)收紧程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多数据和(hé)未来前景的演变，然后再决定可能需要提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也(yě)强调季(jì)度经济预测(cè)的准确度通常存在(zài)挑战，他上(shàng)述提到的观点(diǎn)及(jí)其能实(shí)现的程度也(yě)都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临(lín)着历(lì)史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保持(chí)耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将(jiāng)影响(xiǎng)货(huò)币决策(cè)。

　　产业供需(xū)结(jié)构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻(bō)璃期货(huò)持(chí)续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃(lí)期货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约(yuē)触(chù)及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城期货研(yán)究所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为(wèi)空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析师李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除(chú)此(cǐ)之外(wài)，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到(dào)港5万吨(dūn)，对供需(xū)关(guān)系也存(cún)在一定的影响。在(zài)现货松(sōng)动、投产(chǎn)预期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因在(zài)于(yú)前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下(xià)游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出(chū)现了(le)较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的(de)价(jià)格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需(xū)结构看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能(néng)源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投(tóu)产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能源的(de)天然碱预(yù)计生产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市(shì)场看空情绪(xù)高涨，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在(zài)9月会(huì)发生(shēng)变化，这是市(shì)场早已预期的，市(shì)场(chǎng)也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合(hé)约(yuē)的深(shēn)贴水(shuǐ)可以得到验证。在这(zhè)个供需(xū)转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货(huò)回(huí)归的(de)方式(shì)收敛(liǎn)基差上(shàng)可以(yǐ)得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为(wèi)玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力(lì)的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单(dān)天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东(dōng)地区产销数据平(píng)均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存(cún)和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价(jià)格(gé)在去库(kù)逻辑(jí)下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利润(rùn)改(gǎi)善很多(duō)，加之(zhī)终端表现(xiàn)并不(bù)乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预期的(de)背景下，整个工业品价(jià)格(gé)承压，纯碱此前(qián)强势(shì)的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带(dài)来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下(xià)跌(diē)至成本线为大概率(lǜ)事(shì)件。“从(cóng)商品格(gé)局(jú)看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动(dòng)，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下(xià)游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二(èr)是对未(wèi)来的需求是否(fǒu)存在旺(wàng)季(jì)的(de)预期(qī)。短(duǎn)期来(lái)看，下游以消耗前期库(kù)存(cún)为(wèi)主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非价格开始(shǐ)冲(chōng)击成(chéng)本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期(qī)则还是(shì)要关注(zhù)持仓的变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使得低位波(bō)动加大。”他(tā)说，止跌可(kě)以关注(zhù)两个指标：一(yī)是基差不再是以(yǐ)现货(huò)下跌方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈相对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱(ru大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企ò)势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)后(hòu)续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端(duān)需(xū)求(qiú)变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深加工订单(dān)情况、地产施工(gōn大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企g)端情况。若后(hòu)期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么(me)玻璃的(de)需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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